金属铝基本面仍然疲软，预计铝价仍将呈弱势震荡

氧化铝上游供给充足，下游需求乏力，产量增加，供给充足，后期或将承压下跌。上游氧化铝产量仍在高位，氧化铝现货价格也是呈稳定小幅下跌趋势。中国转向马来西亚和澳大利亚等国进口了大量的铝土矿，因此供给方面仍然充足。而冶炼厂由于铝价低迷陆续有减产的预期，将对氧化铝价格造成压力，氧化铝价格或仍有下调空间。

电解铝高位的产量和消费的疲软使得库存增加而对价格持续形成压力，若产量并未有实质性大幅减少，需求起色缓慢，未来铝价仍难见到大幅上涨，预计震荡下滑的概率较大；若有实质性减产或者需求有明显好转迹象则震荡筑底的概率较大。铝冶炼行业效益自2013年以来首次实现扭亏为盈，企业间盈利水平存在较大差异，这将有利于行业的结构升级和落后产能淘汰，但或预示着铝价仍有下降空间。

下游需求方面，国内需求仍未见起色，主要增长点在出口方面。这与我们之前的国内产能过剩，需求疲软，铝企逐渐转向对外出口来消化过剩产量的观点相符。但由于过半铝需求在国内市场，更重要的是需要找到国内的新的增长点。否则随着国际关系的复杂化，未来出口是否会受到反倾销等抑制是个问题。

具体下游需求跌势逐渐走缓，正在酝酿缓慢筑底回升。从房地产方面来看，下游消费未见回暖，但已有逐渐驻底回升的态势。6月房地产销售面积好转，同比增加4%，新开工面积虽然仍然是负增长，但差距有所缩小。房地产开发投资完成额继续增加但增幅缩小。电力电缆的产量环比小幅增加，同比却减少量6%。电网基建投资完成额环比增加至1636亿元，同比减少幅度下降，就快赶上去年同期水平，预计后期投资完成额增速会继续加快。总体而言，下游的投资和需求均有驻底回暖之势，加上政府或将继续加快投资和项目的进展，以维持经济增长，所以后期需求若驻底好转，对铝价有一定支撑。

宏观经济方面，美元数据较好，加息预期使得大宗商品整体承压。结合基本面来看，产量持续增加，需求尚未恢复，预计后期仍将呈震荡偏弱态势。若无明显利好消息，8月预计仍将震荡走弱，建议观望。后期建议继续关注产能和产量变动和下游需求情况。