金属略有上涨空间价格震荡上行走势维持

本周在持续对欧美央行刺激炒作下金属普遍上涨，受到极度疲弱的经济数据及中国消费不力的影响，伦铜相对涨势温和，期价由7600升至接近7800的位置，形态上仍未突破7800这一区间高点，但下方支撑强，有望突破并上行至8000一线。沪铜本周反复测试56300压力，并在周五突破压力创出56900的反弹新高，价格震荡上行走势维持。 

9月上中旬是揭晓欧洲和美国央行政策谜底的时刻，贵金属已提前上涨，预期央行出手稳定欧洲信心。果然，周四的欧洲央行会议宣布了德拉吉的债券购买计划，要点是央行将在二级市场购买主权债券，无设上限；购债资金由央行成员国按出资比例分摊；央行放弃优先偿债人地位；央行将回收由此释放的流动性；购买主权债券仍有严格的财政要求。下周将迎来美联储QE预期和德国宪法法院裁定两项重要事件，相对来说德国裁定结果难出意外，重点是联储是否如预期推出QE计划，以及其采用的方式和规模。笔者认为，美国股市已回到危机前的高水平，其流动性已经在泛滥，刺激政策或是因为考虑到财政悬崖等因素，估计规模比较节制。无论如何，美国一旦推QE，对金融市场会产生持续性的推动作用，是阶段性利好。实体经济数据噩耗不断，中国8月官方PMI指数跌至49.2，首次进入荣枯线下方，汇丰PMI指数创新低，美国8月ISM制造业指数跌至49.6，连续两个月进入衰退区，欧元区PMI指数较上月反弹，但重要的德国和法国数据继续下跌，经济加速下行的趋势不变。 

铜市受制于实体消费的疲弱。进入9月以后，整体消费未见明显增加，旺季效应不明显，这为整个旺季预期蒙上阴影。本周买货情况略有好转，不过废铜对电铜价差扩大到5600元，现货转为贴水50元，对主力合约的升水也收窄到500元以内，说明实际消费需求跟不上价格的上涨。事实上，由于炼厂前期集中出口以及近期集中停产检修而导致国产铜供应减少，国内供应似略有紧张，但保税库存巨大，比价合适即可马上报关进口补充国内所需，缺乏真实消费拉动的上涨力度不大。伦铜本周库存大减一万吨，但现货仍为小幅贴水，现货贴水说明消费不力，虽然低库存但没有推动价格上涨的能力。毕竟进入旺季消费还会有所增加，加上国内炼厂供应引起的挤仓行为和央行刺激预期的炒作，近期利多因素明显，价格还略有上行空间，近期关注央行政策的力度。 

技术上，铜价震荡上行，沪铜周五已突破7月平台高点，将继续上行，而两市持仓量都维持在近期极低水平，暗示上行空间和持续性都存在很大疑问，形态上的主要压力位在58000-59000，伦敦如突破7800，最近的压力位在8000。