铜：希腊退欧风险解除，短期将继续上涨

希腊7月13日与欧元区各国达成一项新的拯救方案协议，可能退出欧元区的言论烟消云散。希腊将重启经济建设重任，欧元区经济复苏可期。海外宏观环境无忧，风险解除，情绪回暖带动铜价短期继续从低位反弹。

希腊与欧元区达成新拯救方案协议，欧元将重新走强

经过多轮马拉松式谈判后，欧元区领导与希腊达成新的债务协议。欧元区所有领导人都已同意，如果希腊实施切实的改革，欧洲稳定机制(ESM)将向希腊提供财政支持。希腊将努力重返增长之路。根据所达成的协议，希腊议会必须在7月15日之前批准商定的措施，之后债权人将开始讨论给与希腊高达950亿美元的新救助，以避免金融系统崩溃，这将是过去五年来的第三笔国际
救助。希腊必须在就业、税收、私有化等方面采取一系列更加严厉的紧缩措施。欧元区要求希腊通过全面改革立法以开始救助协商，立法草案包括税收和养老金改革等六项全面举措。在救助协商开始前，希腊议会必须批准整个方案。该草案还包括德国一项提议，即如果希腊不能满足条件，将让希腊“暂退”欧元区。德国作为欧元区救援行动最大的出资国，其总理默克尔表示，开始商谈的条件还不具备。如果希腊满足条件，德国议会将在16日开会，授权默克尔与德国财长朔伊布勒启动有关新贷款的谈判。欧元兑美元自今年3月就已见触底，且从最新持仓看，欧元空头于已开始陆续离场。美元走软有利于金属价格继续从前期底部反弹。

进出口好转，中国经济企稳

6月进出口双双出现好转，外需小幅回暖，大宗商品进口量增加，中国经济企稳回升。海关总署公布数据显示，6月中国进出口总值2.07万亿元，同比下降1.9%。其中，出口1.17万亿元，同比增速为2.1%，为4个月来首次正增长；进口8907亿元，同比下降6.7%，降幅较5月收窄11.4个百分点；6月当月实现贸易顺差2842亿元。上半年，我国进出口总值11.53万亿元，比去年同期
下降6.9%。其中，出口6.57万亿元，增长0.9%；进口4.96万亿元，下降15.5%；贸易顺差1.61万亿元，扩大1.5倍。，随着一带一路等对外投资政策的加速实施，产业结构逐步改善，对于外贸的实质性的推动力也是在显着增强。未来和其他经济部门相比，外贸部门结构转型有望率先取得进展。外贸和对外投资，两者相互之间的作用提升、共同发展，从而对经济总体转型产生重要推动作用。

供需两不旺，且行且珍惜

全球大型矿山干净铜精矿供应下滑。今年上半年，智利4个产出清洁标准铜精矿的矿场中，有两个矿场上半年的生产步伐缓慢。其中，全球最大铜矿Escondida已经数月未能提供过剩供应。因矿场除渣问题以及智利发生洪涝，Caserones矿1月~6月的铜产量很低。”该公司计划在8月或9月扩张产能至满负荷生产，维持今年9万吨的铜精矿产量预估。另一矿场Sierra Gorda在6 月底才开始商业规模生产，较原计划推迟了半年。智利海关数据显示，Escondida铜矿一季度的发货量上升，但4月份同比下降9%。该矿第二季度或许能够维持产量目标，但下半年可能就非常困难了。今年智利北部地区强降雨导致洪涝灾害，城镇及道路被淹，供电中断，影响了矿企生产，冶炼厂不得不将优质精矿混合着包含砷等杂质的精矿一同使用。另外，非洲第二大铜生产国赞比亚近期受到电力供应的困扰，铜矿场电力短缺威胁正常生产。因干旱导致水力发电项目的水位下降，向矿场输送的发电量削减最多30%，对铜矿项目造成严重打击。干净铜精矿供应萎缩幅度大于预期，精矿市场的紧张将会传导到精炼铜市场，铜价上涨逻辑可能来自于上游原料的短缺。

全球最大铜消费国中国需求依然不容乐观，特别是在需求淡季。富宝资讯对安徽电线电缆企业的调研显示，该地区5月份总平均开工率为64.46%，和上个月（4月份的总平均开工率61.75%）相比上升了接近3个百分点。而6月份总平均开工率为57.47%，与5月份相比下降了几乎7个百分点。开工率逐渐转弱，国内经济的缓慢增长及铜价的低位运行，导致线缆企业需求疲软，订单减少，资金紧张。线缆需求占比最大的两个行业--房地产及电力行情依旧处于低迷，缺乏电网、工程项目等订单支撑。从基本面而言，短暂的季节性采购旺季仍没有为线缆消费带来明显好转，接着又进入了淡季，线缆需求占比最大的两个行业--房地产及电力行情依旧处于低迷，缺乏电网、工程项目等订单支撑。有60%的企业表示悲观，继续看弱后期开工率情况。

技术面上，沪铜主力目前仍然面临10日均线压力，另外MACD绿柱有缩短的迹象，逐渐摆脱弱势，继续震荡反弹，预计短期反弹高度41000-41500元每吨。