铜：消费无起色中期将下跌

近期沪伦两市呈现冲高回落，两市库存增加，足以显现出消费淡季的疲弱本质，本应逐步走低的铜价，受到中国股市的冲击，走出了巨幅震荡的行情，国内铜41000成明显压制。虽空头氛围有缓和，但当前不确定性密集，对于市场人气而言，反弹后还会回到相对谨慎状态，加上消费也没有起色。操作上，在反弹至41500元一线的压力处仍可试空，并关注下方短期支撑39800元的有效性。

关注希腊危机对铜价负面影响

目前受关注的希腊问题对基金属市场始终是一个心结。希腊在公投选票中，大部分希腊选民反对债权人改革计划。市场担心希腊银行体系流动性将很快枯竭，可能迫使希腊发行本国货币以应对流动性危机，使希腊被迫退出欧元区。受该消息影响，铜在内的金属市场遭受大面积抛压，加上中国股市因前期过份炒作因素更是出现崩盘迹象，令市场已经开始联想到系统性金融风
险甚至金融危机，铜价一度达到6年低点。随着中国股市在近期大跌后强劲反弹，且对希腊的忧虑有所缓和，欧洲正等待希腊提交支持其申请三年期贷款的经济改革提议，均带动铜价继续反弹。7月9日统计局公布数据显示CPI仍在2以下，PPI反映工业需求疲软持续且有所恶化，总体来说国内通缩风险仍存，市场预计三季度内或有降息和降准，宽松预期、A股反弹和此前超跌令铜价延续反弹。整体来看，希腊危机和中国经济成长仍有不确定性，如果希腊方面达成了协议，在欧洲央行实行的资产购买计划等其它因素的影响下，欧元上行空间有限，而如果另一种不好的结果发生，则很可能看到欧元回吐部分涨幅；至于中国，对其铜需求的担忧持续。

TC/RC下调 炼厂长单需求增

干净铜精矿TC基本维稳，最新报价在80-85美元/吨，但混矿报价继续上涨至120美元/吨-125美元/吨左右。铜价波幅剧烈，冶炼厂进一步介入市场，铜精矿市场现货整体供应量减少。另外，再铜价暴跌之际混矿厂开始大量收入干净矿，因拉低成本所需。一家国际贸易商称，目前中国大型铜冶炼产商已经接受第三季度接的最低铜精矿TC/RCs为较上一季度下调10%，因全球铜精矿供应减少。此前中国主要铜冶炼厂商已经同意在第三季度铜精矿TC/RCs低于每吨90美元和每磅9美分时，不会采购现货铜精矿，这一水平低于第二季度的每吨100美元和每磅10美分。另外一位消息人士称，洁净标准等级的铜精矿供应已经减少，因部分矿产商削减产出而国际贸易商买入该等级铜精矿用于与更低等级的铜精矿混合来符合交付标准。贸易商称，在6月晚期，中国小型冶炼产商接受的标准等级的铜精矿TC/RC分别为每吨94美元和每磅9.4美分。

现货成交乏力 废铜大多暂停出货

现货市场上，尽管铜价大跌，但市面货源很少，广东地区电解铜在库库存量再创近年新低，因此即便持货商没有惜售心态，升水也还是保持在较高水平。投机商获利了结，但成交未见改善，市场恐慌情绪一度明显增加，中间商与下游少有入市，成交乏力。随着价格企稳，下游心态出现分歧，部分开始逢低入市，部分则仍持谨慎态度。废铜市场方面，铜价剧烈波动，对下游
来说，铜价大跌反而吸引部分试图抄底入市的商家，但鉴于仍存在不确定性因素，而且铜价反弹较快，实际操作方面仍显谨慎，询价为主；持货商方面则是惜售心态更加强烈，大多暂停出货。

下游线缆企业没有起色

线缆企业依旧没有很大起色，反而逐渐转弱，国内经济的缓慢增长及铜价的低位运行，导致线缆企业需求疲软，订单减少，资金紧张。据富宝研究对安徽地区线缆企业调研回访，5月份总平均开工率为64.46%，和上个月相比上升了接近3个百分点。而6月份总平均开工率为57.47%，与5月份相比下降了几乎7个百分点。因今年整个线缆市场行情表现都不佳，悲观情绪浓郁，而线 缆需求占比最大的两个行业--房地产及电力行情依旧低迷，缺乏电网、工程项目等订单支撑。从基本面而言，短暂的季节性采购旺季仍没有为线缆消费带来明显好转，接着又进入了淡季，对于后期商家只能暂且观望。

行情展望

无论股市还是大宗商品市场，恐慌性情绪都一度占据主导地位，对多头信心不利；中国经济短期难以好转；进入消费淡季，供需层面也是偏空作用；外围方面，希腊问题最终解决前市场仍将偏于谨慎。不过，政府持续救市的姿态迫使空头平仓获利了结，快速下跌后吸引部分产业保值盘的介入，铜价短期继续深跌概率较小。技术上，和伦铜类似，近日行情较为极端，技术指 标短期参考意义弱化，可毕竟此前出现了资金压制的破位下行，有超跌迹象和反弹要求。

整体来看，虽空头氛围有缓和，但当前不确定性密集，对于市场人气而言，反弹后还会回到相对谨慎状态，加上消费也没有起色。操作上，在反弹至41500元一线的压力处仍可试空，并关注下方短期支撑39800元的有效性。