“锌”情低落

在外围市场因节假日而出现休市的情况下，国内市场这两天将孤独行走。周一开盘，金属基本平开，但孤独的日子注定难得火爆，金属开盘后震荡走弱，其中沪锌领跌，1203合约下跌2.17%至14640元/吨，再次来到近两个月的震荡区间下沿14500元/吨附近。预计后市在内外交困之下，“锌”情仍将低落，投资者可适度轻仓空单介入。 

消息面平静 潜在风险较大 

欧美市场恰逢圣诞节假日，消息面上也较为平静，节假日的欢乐气氛掩饰了危机，恰似风平浪静，但潜在危机仍然较大。就在圣诞之前，穆迪刚下调了匈牙利信用评级，并且将评级展望定为“负面”；同时惠誉也对美国的债务进行了警告。而圣诞期间IMF总裁拉加德还警告世界经济“处境危险”，将在1月底下调2012年全球经济增长预期，本周四意大利今年最后一次国债拍卖仍将令市场较为关注，如果再次保持在7%以上，或将加重市场的悲观情绪。美国的薪资税问题仍然悬而未决，虽然将谈判延长了两个月，但路途注定艰难，美国财政政策的争论仍将延续。重要的是，2012年的第一季度欧洲将面临巨大的偿债期，风险尤其大。 

库存走高 内外需求低迷 

上周，LME锌库存大幅增加67400吨至826300吨，为今年内单周库存增幅最大的一周，注销仓单也持续较低，没有明显的改善。现货方面一直维持一定的贴水状态，上周末贴水幅度有所扩大，后市的需求前景较为悲观。国内方面，往年锌加工企业在年底用工会出现一定的紧张问题，而今年这种问题已经伴随企业订单减少开工率下滑而不存在。从精矿来看，精矿价格没有继续下降，低位企稳。但精锌长江现货价上周已经降至年内较低水平，而且加工产品中的压铸锌合金价和涂镀锌的价格继续小幅下降，其中压铸锌合金再次接近10月份最低价，而涂镀锌价格已经是年内最低价，显示了目前国内下游对镀锌板的需求已经极其萎靡。 

弱势中套利盘寻觅良机 

LME和SHFE两个市场期锌走势全面趋弱，但在弱势市场中总有强者。国内市场相对LME更为抗跌，也导致了目前沪锌与伦锌的比值持续上升。截至上周五收盘，沪锌与伦锌的比值上升到7.96，处于年内最高水平。而在此情况下，我们上调贸易升贴水至100美元/吨之后，进口锌仍然盈利23.23美元/吨。如果按照市场上较低的90美元/吨左右的贸易升贴水来算，锌的进口空间更大。这样必将导致现货锌进口的增加，而对投资者来说，目前不管是从欧洲还是从中国来看，锌的需求都在放缓。在弱势的市场中，套利资金尤其关注这种套利的机会，两市形成的套利窗口必然使得“买伦锌卖沪锌”的套利盘增加，对国内锌价来说形成较大的压力。 

技术面上，伦锌和沪锌上周窄幅震荡。在周一LME市场休市的情况下，沪锌一举跌破5日均线系统的支撑，并始终承压于布林通道中轨线。沪锌1203合约收于14640元/吨，濒临前期震荡区间的下沿，持仓量明显放大，MACD和KDJ反弹的形态被打破，上冲无力，下行风险增加。笔者认为，沪锌后市仍然偏空，14500元/吨的支撑有可能被打破。稳健的投资者可继续等待观望，突破14500元/吨后空单进场；而激进的投资者可适当空单轻仓参与，止损设置15000元/吨。