铜价继续折腾在7月低点附近

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。10月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数冲高回落。黄金价格整理。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速再度回落。中国上证指数上行趋缓，创业板和中小板指数上行受阻。

5、铜现货价格：11月11日，当月合约报升水20元/吨-升水70元/吨，平水铜成交价格37420元/吨-37540元/吨，升水铜成交价格37440元/吨-37580元/吨。持货商挺价心态较昨日有所增加，早间伴随开盘走高，持货商亦较昨日拉高20元/吨左右报价，主流报升水20元/吨-升水70元/吨，但因市场货源充足抑制整体成交，第二交易时段，盘面阶梯下滑，市场仍乏人响应，好铜升水小幅下调，成交重心逐步下沉，投机氛围减弱，下游仍显被动。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区9月工业产出，11月7日当周初请失业金人数。

7、重要行业新闻：中国10月进口铜和铜材420,000吨，同比增加5%，而环比为减少8.7%。1-10月，中国累计进口铜和铜材3,820,000吨，同比下滑4.2%。

小结

昨日公布的10月中国经济数据显示，房地产销售再次走弱，新开工面积增速再次回落，跌幅扩大，汽车销售面积增速超过13%，主要是受小排量汽车购置税减免政策的刺激。总量上，固定资产投资增速继续下滑，但是下滑的步伐放缓。货币政策和财政政策将会更加积极，这在心理层面对大宗商品期货价格具有一定的支撑作用。铜价下行压力略有缓解，关注7月低点附近的表现。策略上，可以尝试逢低轻仓试多，设好止损。