铜价继续弱势但显著动能减弱

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。7月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格下行，抑制了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数震荡整理。黄金和白银小幅整理。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数大幅反弹，创业板和中小板指数反弹。

5、现货价格：8月6日，上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格38500元/吨38580元/吨，升水铜成交价格38540元/吨-38640元/吨。沪期铜低位返升，早间部分投机商入市，青睐好铜，现铜报价推升至小升水，但随着盘面拉升，市场成交随即受抑，现铜升水受制，缓步下滑，日内湿法铜货多价廉，但进口铜货源因经过一周贴水消化后，供应有所减少，市场成交以中间商为主，下游依然陷入观望中。

6、近期重要经济数据：今日，美国7月新增非农就业和失业率。

7、重要行业新闻：截至7月29日，全球显性铜库存较6月末增加16555吨或3.54%至483696吨，为五个月来首次增加。

小结

美国劳工部周四报告称，截止8月1日当周美国首次申请失业救济人数增加3000，总数增至27万，符合市场预期。国7月ADP私营就业人数增加18.5万，低于6月数字，表明就业增长放缓。美国就业市场复苏的力度减弱，预计今晚的新增非农就业人数为15万人至20万人，失业率5.3%加减一个百分点，对市场影响有限。中国经济下行压力依旧较大，核心动力房地产和基建力量都不强。铜价持续下行后，存在整理需求和反弹需求。策略上，按照震荡思路操作，不宜追涨杀跌。