沪铜和伦铜库存连续增长意味什么？
据悉，上周末，沪铜公布库存量增加了6800吨达到104248吨，八周连续增加共计50965吨；伦铜库存增加3325吨达到327700吨，20天来每日连续增加共计达3万吨，注销仓单余6400吨，为2月下旬来的最低量。从伦铜韩国釜山库存的增加量看，中国因素起到主要作用。
供应和需求矛盾的主要方面由消费转向供应
库存量和注销仓单一段时间连续增减的变化，反映供应和需求的现状动态，对市场供需关系预期的影响超过其他因素，而从官方每月公布的产量、用量、进出口量的考量上，更可把脉供应和需求这一市场主要矛盾的主要方面。
2009年先由中国收储导致的铜价企稳震荡，主要由减少市场供应导致，而3月份以后价格呈盘整形态构筑的阶梯盘升，并构建上行通道，则逐步过渡到了由铜材产量大幅提升的中国消费引领；8月份，国内铜产创纪录，铜材产量滞留高位徘徊，两市库存量出现久别的同步增加，凸显供需矛盾的主要方面转向供应，因此，上周研究报告给出结论，“供应的压力已在年度高位的价格上显露，不曾见过0912合约沪铜5万上方的连续三天收盘，可想而之抛压的沉重，加上预计四季度和‘十一’长假外盘的不确定因素，都让9月份现货和期货市场上的获利落袋顺理成章”。
上周，沪铜再度冲高5万整数关，遇阻回落，可以断言，在两市库存持续增加未打住并现连续减少前，市场无从做出冬季供应偏紧的预期，价格有效持稳5万之上无望，所以仍然主张逢高出货，尤其遇5万左右，如果10月份库存增加还未停步，届时价格的冲高将给四季度的卖出保值提供机会。
上行与下行价格的取向基调由盘升偏向盘落
矛盾主要方面的转化是一个渐变的过程，正如自从市场得知海外铜收储之后，自从3月份以后铜材产量跃上80万吨数量级以后，矛盾主要方面向供应、消费的过渡都不曾少于1个多月时间，目前向供应方面的转化同样需要相应时间的过渡。
预计9、10月份国内铜产能的释放将继续。上月即有报道，私营公司浙江华达集团7月已经开始在江西运转5万吨产能，8月将开启另外5万吨产能，位于江西省的年产能为10万吨的新铜冶炼厂将在9月底全面生产。该冶炼厂使用铜精矿或者废铜作为给料。
那么，铜精矿的供应又当如何呢？欧洲最大的铜生产商Aurubis AG 称，目前现货铜精矿加工费（TC/RC）低于每吨20美元和每磅2美分，而8月早期时，分别为每吨30美元和每磅3美分，今年5月时分别为每吨50美元和每磅5美分，3月时为每吨75美元和每磅7.5美分。但该公司称，估计短期内，随着智利Escondida矿和Collahuasi矿技术问题获得解决，全球铜精矿供应量增加，铜精矿加工费将走高，之前因技术问题上述两座铜矿削减了产量。
中国有色金属工业协会表示，已于年初对部分铜产品的出口退税进行了调整，今年将不再有变动。目前，大部分铜材和铜管出口退税为13%，已经较四月一日的5%有大幅提高。近期有传言称将继续上调，但目前来看可能性不大。
以上事实说明，两市库存量的连续增加由消费向供应主要矛盾方面的转移造成，同时也是转化过程的结果。至于四季度贷款增幅和银行、企业的资金回收，以至加工企业、贸易公司周转库存量的缩小等等诸多影响价格生成的因素此前多有表述，恕不重复。
铜价2008年暴跌到2009年如期进入大盘局的盘升，一直由图表走势中的图形形态和趋势线指引方向。沪铜指数日线图显示，上周的上行已无力触及年度高位通道上轨，能不能就此形成所画下降通道，一改年度盘升为回落，将由库存量的演变说话；沪铜指数周线图显示，沪铜价格的盘升和伦铜一样，尽管其间出现过两个方框内的数周震荡，但收盘始终不曾落于10周均线之下，所标2007年初的支撑位成为当下阻力，后市上破阻力还是下破支撑，也将由库存量的演变说话。不过，建议大家翻阅一下沪铜2006、07年四季度的走势，今年类似的可能偏大，而类似2008年暴跌的可能几乎为零。
期货市场的预期是不远未来现货价格上涨和下跌趋势或者盘整趋势方向的预期，用全球经济数据触底回升，看好明年的经济复苏，以及用美元走贬做行情判断，决定年内经营策略，视而不见供应和需求的主要矛盾和矛盾主要方面的转化不免片面，上周伦铜盘中不再追随经济预期晴雨表道琼斯工业指数的表现即为明证。
铜价对锌铝价格的负面导向由较强变为较弱
有色金属期货市场仓库现货流进流出数量的变化，流进不断盖过流出，不是供应偏松就是消费下降，价格不曾出过大幅上涨；相反，流出不断盖过流入，不是供应偏紧就是消费上升，价格也不曾出过大幅下跌。库存持续增加，出现在一个市场，价格回落尚可理解为局部带动的技术性修整，而目前不仅沪铜、伦铜甚至纽铜库存都不减反增，如果上周开盘前“还不能过早断言盘升已转化为盘落”的话，本周可要有所警觉了。
铜价被视为基本金属的风向标，对铝价和锌价因消费领域相通更具导向作用，但鉴于铝市和锌市与铜市产生的差异，二者受铜价上下牵制的方向不至变，幅度恐怕将有所区别，具体解读还是看各自的分析预测好了。