股价触20年低谷通用汽车年关遭遇滑铁卢

用汽车公司的北美汽车部门亏损了41亿美元。同时，通用汽车第三季度在欧洲亏损1.5亿美元，相对于上年同期2.36亿美元的亏损有所改善。但总体来看，过去45个月，通用汽车在欧洲的损失超过26亿美元。

    造成通用汽车目前局面的另一个因素是来自德尔福(Delphi)公司。已申请破产保护的德尔福曾是通用汽车的零配件子公司，分析师指出，通用汽车可能被迫向德尔福支付一笔养老资金。这一养老金项目始于1999年之前。通用汽车有可能很快花完其192亿美元现金储备而面临流动性陷阱。

    为力挽狂澜，瓦格纳推出了自己的复兴计划。首先是削减员工部分福利。2005年10月17日通用汽车与其员工达成一项协议，每年削减30亿美元的医疗保健费用，并制定了出售旗下金融公司多数股权的计划，估计价值逾200亿美元。

    通用汽车称，除此次削减的医疗保健成本外，还将通过裁减制造活动及其它成本每年节省20亿美元，同时通过削减采购预算每年节约10亿美元。12月初，通用汽车公司还宣布冻结对白领员工401(k)退休金帐户的缴纳金额，并削减这些员工的遣散福利。

    通用汽车公司还在12月宣布，将于2006年2月3日起永久性关闭俄克拉荷马城的运动型多功能车(SUV)工厂，因公司将开始实行旨在削减北美产能的大规模重组计划。通用汽车公司将关闭9家工厂并裁减3万名员工。通用汽车旗下的金融服务子公司——通用汽车金融服务公司(GMAC)也同时于12月初同意在三年内将最多200亿美元的美国零售汽车资产出售给银行。

    但是瓦格纳的复兴计划并没有得到投资者的首肯。投资者普遍认为该公司明年无力偿还其债券的概率为20％，并一直在将这种概率计入价格中，导致该公司股价和公司债券一路下行。

    穆迪投资服务公司11月初将通用汽车公司的评级下调至“投机级”，称原因是通用汽车的重振计划面临重重障碍。穆迪将通用汽车的长期信贷评级下调两级，从Ba2降至B1，评级前景为负面。12月12日，标准普尔公司将通用汽车的“垃圾级”信贷评级从“BB－”下调至“B”，并就通用汽车(GM)可能申请破产保护发出明确的警告。此前该机构已将通用汽车的信贷评级下调了两档。

   资金隐忧难解

    尽管如此，通用汽车公司仍拥有较为强劲的财务实力。据悉，除了已有的192亿美元现金外，通用汽车还拥有许多财务储备，其中包括可用信贷额度，可用信贷额度目前无一面临风险。此外，通用汽车还可以定期从资金庞大的长期保健信托中提取资金，以抵消日渐上升的退休员工保健现金支出。

    据通用汽车提交给美国证交会(SEC)的第三财政季度财务报告称，通用汽车获得了一笔到2008年6月底之前无限制使用的56亿美元已承诺银行信贷额度。提供这一授信的银行包括花旗集团、法国巴黎银行和汇丰集团。

    通用汽车还拥有一笔尚未使用的7亿美元已得到承诺的信贷额度，和另外一笔尚未使用的12亿美元未得到承诺的信贷额度。此外，通用汽车还可能定期从160亿美元的长期退休保健信托中提取资金，以抵消用于退休员工保健上的支出。去年，该公司在退休员工和在岗员工的保健支出上花费约50亿美元，其中约有三分之二，即超过30亿美元用于退休员工。

   不过，监管规则的改变也对通用汽车造成了一定的冲击。美国财务会计标准委员会(FASB)2005年年初投票表决通过了一条新规则，要求各公司提供“更有效、透明”的养老金信息，预计到2006年年底，按照新规则，各公司的养老金必须反映在其资产损益表上。

    美国特许会计协会的会计标准董事丹诺尔说，这一规则对汽车和钢铁公司的股东影响最大，当然这一变化也将对公司退休员工的健康福利予以承认，从而对公司的整个资产负债表产生有益的影响。

     惠誉国际评级董事总经理兼汽车业务分析师马克·欧莱恩则在11月22日表示，鉴于通用汽车的医疗成本上升，利润率最高的卡车销售额显著下降，以及市场占有率下滑，其成本削减计划可能不足以改变其持续亏损的局面，也难以将其现金流转为正。