铜价持续下挫后存休整需求

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。10月财新中国制造业指数未继续恶化，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。10月23日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，汽车销售改善改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数表现强势。黄金价格继续下行。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速再度回落。中国上证指数冲高回落，创业板和中小板指数上行乏力。

5、铜现货价格：11月17日，现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格34630元/吨-36300元/吨，升水铜成交价格34670元/吨-35370元/吨。沪期铜一路回落，今日早间持货商面对大跌的盘面，挺价已然心有余而力不足，加之盘面获利出货，市场供应充足，升水与盘面同降，主流报贴水50元/吨-平水附近，而第二交易时段盘面杀跌失守35000元/吨，市场把握机会逢低点价，但持货商低位出货意愿不高，报价收窄，整日低价成交活跃，较之前有所好转，但空头掌控的情况下伴随保值盘流出，现货恐难再现升水。

6、近期重要经济数据：今日，美国10月营建许可和新屋开工。

7、重要行业新闻：中国10月进口铜和铜材420,000吨，同比增加5%，而环比为减少8.7%。1-10月，中国累计进口铜和铜材3,820,000吨，同比下滑4.2%。

小结

美国10月消费者物价指数(CPI)经季调后环比上涨0.2%，为三个月来首次上涨，但整体而言美国通胀率依然处在极低水平。美国11月住建商信心指数较10月数据下降3点，降至62。10月数据被上修为65点，为10年来最高水平。美国经济依旧弱势复苏，美联储加息预期渐浓，美元指数表现强势。中国经济下行压力依旧较大，货币政策的作用很弱，财政政策一直没有发力，铜供应端也未显明显调整。铜价持续大跌后，存在休整需求，短线操作要灵活，逢低可以抢反弹，逢高可以抛空。