政策效果观察期铝锌开始整理

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

小结

7月份中国经济数据显示中国经济下行压力依旧较大，人民币贬值对铝锌价格的支撑已经减弱。未来一段时间，货币政策将继续宽松，以对冲外汇占款下行的压力。财政政策将发力，以对冲房地产市场下行的风险。商品房销售的好转传递到新开工还需要一段时间。铝锌价格反弹后需要修整。策略上，按照震荡思路操作，前期建议的多单，逢高减仓，待回调后再补回，滚动操作。