政策力度有限铝锌或继续走弱

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速回落，房地产市场风险加大。8月制造业PMI指数显示中国制造业复苏放缓。8月工业增加值增速大幅回落。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。近期高层表示无强刺激。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：9月19日，期铝当月横盘整理，现货市场上海主流成交14240-14260元/吨，贴水20元/吨至贴水10元/吨，无锡主流成交在14270-14280元/吨，杭州主流成交在14280-174290元/吨，持货商保持正常出货量，下游周末备货增加，临近午盘，市场货源有偏紧趋势，持货商报价逐步小幅上抬，成交市况改善。

6、锌现货价格：9月19日，0#锌主流成交16550-16580元/吨，0#现锌对沪期锌主力1411合约升180-220元/吨，1#锌主流成交在16540-16550元/吨。沪期锌主力早盘开盘迅速冲高至16400元/吨后重心逐步回落至16350-16380元/吨，因上海市场现货与广东价差扩大至240元/吨，四川、云南、南方等品牌冶炼厂发货有向上海转移的迹象，加之月末资金偏紧出货偏积极;贸易商出货较为积极，现货主要在贸易商之间流传;虽临近周末，但下游受限于高升水现货及畏跌情绪趋浓备货积极性有限，整体成交不如昨日。

南京取消房地产市场限购，至此中国还有6个城市依旧在限购。在40个城市取消限购后，房地产市场下行动能减弱，但是尚未企稳。周日，楼继伟表态中国不会因为经济数据波动而大幅调整政策。中国政府高层决心要调整经济结构，实现经济良性发展。经济趋势向下，政策力度有限，铝锌下游需求难言乐观。预计铝锌价格将继续缓慢回落，逢高可以考虑轻仓放空，但不宜杀跌。