下游需求亮点有限，锌价暂失反弹动能

根据SMM调研，6月国产锌精矿加工费指导价小幅下滑50元/金属吨至5400元/金属吨水平，主要因为南方地区锌精矿供应偏紧。主要原因包括：其一、受环保影响，南方地区锌精矿供应量减少。据SMM了解，3月份湖南金水塘矿业有限责任公司因违法排污而停产整顿，三立集团李梅1、16、17采区停产。而广西佛子冲铅锌矿、云南澜沧铅矿今年以来一直处于停产中，四川也有较多中小型矿山处于停产中。5月广西地区环保检查趋严，选厂停产较多。其二、南方地区锌冶炼厂开工率回升，锌精矿需求量增加。据SMM调研数据显示，前4个月，南方地区锌冶炼厂平均开工率为69.35%，而全国平均开工率为78.22%，主要因为南方多家冶炼厂在前4月进行检修。据SMM了解，5月南方地区锌冶炼厂开工率回升，锌精矿需求量增加，SMM预计下半年南方地区锌精矿需求量较上半年增长12%。但南方地区当前锌矿供应偏紧只属于短期现象，长期来看锌精矿供应料仍以充足为主，随着南方地区矿山开工增多，半年锌精矿供应量增幅将远超需求增幅。根据亚洲金属报道，云南罗平锌电5月份锌锭产量将达到6000吨，较4月份的3500吨上涨2500吨。罗平锌电下属锌厂于2014年2月7日发生一起安全事故，因此被迫停产并进行安全排查，经过3个月的安全整改后该冶炼厂恢复生产，但是产量有限。2015年该企业暂时没有制定生产目标，不过锌锭产量必将超过2014年的2.8171万吨，今年以来该公司共生产1.8万吨锌锭。

目前随着下游消费淡季的到来，锌下游整体的订单数量开始减少，由于缺乏基本面的指引，锌价反弹不力，近期再度回落，在6月1日夜间更是再度逼近16500元/吨的支撑位。目前中国宏观经济的形势整体依旧偏弱，制造业数据持续低迷，虽然房地产销售领域出现稍微转暖的迹象，但是若要提振锌的下游建筑领域的订单，仍需要一定时间。终端行业中仍只有基建领域能有效带动锌的消费需求。虽然中长期由于供应短缺的因素，我们对锌价仍持有偏多看法，但是当前锌下游需求亮点有限，预计锌价仍需要夯实底部才能稳步上行。目前建议投资者对于锌价仍谨慎观望为主，激进投资者可依然在16500元/吨附近布局少量多单，止损位设在16400元/吨。