政策因素主导工程机械板块

8月份以来宏观紧缩倾向以及多项政策实施给工程机械行业带来一定负面影响，首先出于

宏观紧缩的担忧降低对该行业的盈利预期，最近央行调整房贷上调准备金率等措施有紧缩的倾
向，8 月份固定资产投资规模和增速开始呈回落趋势。当月国有及其他经济类型完成投资
3611 亿元，同比增长30.7%，增幅比7 月份回落1.6 个百分点。从1-8 月累计情况看，增幅比
1-7 月减缓0.3 个百分点，其次从8 月1 日起保险公司停止汽车与工程机械按揭业务，高端产
品销售受影响。虽说是“暂缓此项业务”，但市场传说终于得到证实，对工程机械行业而言，
保险按揭业务的停止是受累于汽车消费不良贷款的增多，就地区来说在一些经济较为发达地
区，开展按揭业务较多，如江浙地区、山东省等地销售明显回落。
　　就产品来说，挖掘机、摊铺机等高价值产品影响较大，据估计，挖掘机行业有接近半数业
务是按揭进行的，加上分期付款方式信贷销售，在高端产品中占八成以上。因此，专家预测挖
掘机销售总体将有10%左右的下降，最后自8 月1 日起进口旧机电产品检验监督管理办法《国
家质检总局2002 年第37 号令》开始实行，取消旧工程机械进口集中审批，对挖掘机行业造成
一定负面影响。据机械行业信息显示，截至5 月底，工程机械进口额134093 万美元，同比增
长110.70%。其中进口量最大的是挖掘机和装载机，尤其挖掘机进口达到12400 台，比去年全
年增长了3.3 倍。且大部分是二手的旧挖掘机，同时行业内上市公司有再融资压力，如山推股
份和桂柳工，公布配股议案。中联重科有增发或可转债的打算等，正是在此背景下，工程机械
板块纷纷走弱。其中常林股份、桂柳工、山推股份等都有10%以上的跌幅。就目前该板块调整
程度而言，政策面影响明显被夸大了，一是政策面紧缩倾向对该行业下半年影响不会大，全年
固定资产投资仍保持在25%以上，同时局部地区如华东、华北、东北等区域投资处于上升势
头，因而该行业增长阶段性高点将出现在明年中期。二是二手进口产品主要冲击挖掘机，但相
对挖掘机 的巨大需求而言问题不大。尤其是自今年9 月15日起，该产业损害预警机制将并入
商务部所领导的统一国家体系中，通过对该行业重点和敏感产品的进出口数量、国内外市场价
格、以及国内同类产品生产经营情况等重要参数变化的监测分析，其对国内工程机械产业的影
响发布产业受到损害的预警信息，为及时有效地发起反倾销反补贴保障措施调查提供资料和依
据。另外公司再融资方案早就有披露，况且从进度来看，真正操作是明年的事。
　　汽车配件新标准对配件企业影响不一
　　日前国家环保总局、国家经贸委、国家科技部联合发布了柴油车排放污染防治技术政策，
主要内容明确提出时间表，柴油车2004 年前后达到欧标准。到2008 年力争达到欧标准，
2010 年之后争取与国际排放控制水平接轨。鼓励发展低能耗、低污染、低排放、使用可靠的
柴油车，该技术政策的发布有利于控制柴油车的污染，实现柴油车的更新换代，促进机动车的
行业技术的进步和可持续发展。而对于发动机和配件类公司来说影响不一。威孚高科、东安动
力经过技改和合资，已符合欧标准进入发展期，云内动力、上柴股份正处于转型期，而江淮动
力、全柴动力、ST 常柴正寻求重组面临较大压力。
　　上市公司动态
　　桂柳工A 公布配股预案引发大幅下跌，公司主营装载机，兼营挖掘机和压路机。日前公布
10 配3 股预案，募集资金3.2 亿元,从而引发股价大幅下跌。配股方案已上报,估计明年上半
年实行。目前股价调整充分,维持增持。
　　曙光股份 公告下半年S UV 产销可达万辆，公司日前公告实施SUV 万辆工程。曙光专用车
公司在全国建立100 个以上的汽车专卖店来促进全国各经销网的汽车销售。在确保完成今年一
万辆任务的同时，为明年产销两万辆的目标，进行市场准备。同时,公司9 月份开股东会拟改
名为曙光汽车集团股份有限公司，鉴于此维持全年EPS0.62 元的判断，建议增持。
　　上柴股份公告与日野合作生产重卡大型客车发动机，有助于公司加快技术标准的转型，增
强市场竞争力，进一步提高盈利能力。