政策推进市场波澜起，公司并购潮越来越近

【南京日报报道】随着股改的顺利推进，全流通背景下的上市公司股权并购潮也越来越近。政策方面，去年12月31日五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》；近日又有消息称，证监会正在着手制定《上市公司协议转让流通股管理办法》、《上市公司要约收购管理办法》等一系列文件，意在打通上市公司并购瓶颈。而市场方面，瑞士HolchinB．V．将通过接受定向增发控股G华新；银泰系和西子控股为了百大集团的控股权正争得不可开交。

■外资战略投资已启动

3月6日，G华新与其第二大股东瑞士HolchinB．V．签署协议，公司将向HolchinB．V．定向增发1．6亿股A股。增发后HolchinB．V．将持有G华新A股和B股合计达2．47亿股，约占该公司总股本的50．3％，成为绝对控股股东。这是《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》发布以来，外资首度按该办法对上市公司进行战略投资。

同属水泥行业的冀东水泥近日也公告称，公司大股东——河北省冀东水泥集团拟将持有的冀东水泥部分股权，转让给世界第四大水泥制造商海德堡水泥，相关谈判及报批工作正在进行。

外资战略投资境内上市公司已拉开序幕。国泰君安通过对上市公司市盈率的排序，分析认为，外资并购的重点行业应该集中在四类：一是资源类行业。如钢铁、金属非金属与采矿行业；二是资产类行业。如房地产行业，可以享受土地升值和汇率上升的双重好处；三是限制少、壁垒低的行业。如零售业务；四是金融服务业。

■百大集团股权争夺白热化

近期，银泰系和西子控股对百大集团的控股权的争夺逐渐白热化，最终鹿死谁手还难以预料。这也许是全流通背景下股权并购战的一次预演。

上周，百大集团公告称，西子控股公司与公司大股东杭州市投资控股公司签署协议，受让公司7012．36万股国家股，占总股本的26％，只要国资部门批准，西子控股将成为百大集团第一大股东。而此前近一年的时间内，浙江银泰百货及其关联公司已通过让法人股、二级市场收购等方式持有百大集团5290万股，占总股本的19．62％。

就在西子控股受让百大集团国家股的第二天，浙江银泰百货第六次举牌百大集团，再次从二级市场购入百大集团股票438．22万股，从而将银泰系的持股比例进一步提高到总股本的21．24％。这显然是银泰系对百大集团控股权争夺的一个表态。

尽管在西子控股和银泰系对百大集团股权争夺战中，西子控股暂时领先，但由于银泰系持有的大部分股权为流通股，一旦百大集团股改，银泰系受让对价后持股比例很容易超过西子控股。谁能在百大集团股权之争中笑到最后，现在还很难说。

■二级市场并购更划算

由于A股市场经历了4年多的熊市，再加上股改支付对价后股价除权和未股改公司约30％的对价含权等因素，目前A股股价处于相当低的水平。一些收购方从二级市场收购上市公司甚至比在场外受让股权更划算。

以百大集团股权争夺战为例，西子控股此次受让百大集团7012．36万股国家股总价为3．13亿元，股权比例为26％；而银泰系目前持股比例为21．24％，其中大部分是从二级市场购入的，所用资金据测算仅为2亿多元。

“低迷的时候股价便宜，并购成本低。”易方达基金公司稳定收益部总经理马骏在接受记者采访时表示，以宝钢目前的股价4．27元计算，其总股本为175．12亿股，花370亿元就可买下宝钢50％的股份，占到绝对控股地位，这笔金额换算成美元才50亿左右，当然，这样的价格国家是不可能卖的。另外，从收购的角度来看，像上海机场、上港集箱等股票的市值都很低。

记者于世卿　来源：南京日报