铜：中国经济疲弱下跌仍是主基调

国际现货压力还是偏大，主要中国进口铜减少，伦敦现货持续维持贴水状态。国内现货上周五升水接近400元，隔月价差偏大，库存下降，或有技术性或报复性反弹，但反弹不是主基调，可依旧维持偏空思路来操作。可在39500元/吨和5400美金/吨处进行抛空，滚动操作，不追高。

美联储升息预期升温 中国经济疲软

继7月6日由于系统性风险大跌后，铜价稍微反弹后又震荡下行，市场人气普遍疲弱、偏空，对中国的忧虑令铜价再度创出年内新低，一度击穿5200美元一线，触及2009年7月来最低的5191.5美元，上周期铜大跌约4%，为约一个月最大周度跌幅。

最近由于黄金价格的急跌增加了美元的吸引力，而且随着交易商对美联储将在今年晚些时候升息的预期升温，增加美元动能，美元一度跳升至三个月高位，对铜价构成一定压力。后又回吐涨幅，但由于市场对全球经济的谨慎情绪依然较浓，特别是对中国经济成长和需求的信心仍在减弱，欧美股市表现也不佳，铜价的反弹并未形成势头，而是又出现一轮下滑。市场对需求端
和经济疲软的担忧挥之不去，持续压制铜价，因此铜价对美元的小幅下挫并不“领情”，继续下跌并创出年内新低。上周五公布的中国7月财新制造业PMI初值48.2，预期49.7，前值49.4。数据降至15个月来最低，大幅不及预期，主要分项数据也都表现不佳。虽然数据令市场认为未来宽松仍应继续加码，但毕竟疲弱的数据显示经济企稳基础不牢，令市场愈发担忧中国需求增长不稳定，难以消化不断增长的供应，铜价仍偏弱势。最新公布的工业企业盈利数据显示，中国经济仍然疲软。中国6月规模以上工业企业利润同比下降0.3%，增速进一步回落，前值增长0.6%。1-6月，规模以上工业企业利润同比下降0.7%，降幅比1-5月收窄0.1个百分点。

长协矿几无成交  炼厂出货不积极

最近无论进口铜精矿TC，还是国产铜精矿作价系数，均保持平稳，但国内外矿成交均表现清淡。进口矿方面，干净铜精矿TC平稳，报价仍在80-85美元/吨，混矿报价115-120美元/吨左右。由于今年整体长单签订比例高且到货情况良好，冶炼厂原料库存较为稳定，因此作为长协矿补充的现货市场几无成交，据大型进口贸易商反映，近期的现货矿交易还是2-3周之前成交的。

预计后期现货TC或较目前小幅走低，但受今年冶炼厂长单比例整体较高，现货需求量有限因素影响，现货干净矿TC整体较难跌破80美元/吨。

海关总署周二公布，中国6月进口精炼铜255,067吨，同比上升0.01%，环比下滑7.38%。而另中国国家统计局公布的6月精炼铜产量为695121吨，同比增加13.1%，而环比增加6.55%。从国内现货铜市场升贴水情况来看，市场并未表现进口货源泛滥。冶炼厂出货并不积极，仍有控制投放量的举动。

现货按需接货 废铜购货谨慎

现货虽然仍维持较高的升水格局，但价格弱势，令中间商投机活跃度下降，交投显得较为匮乏，致使部分进口持货商开始逐步调降升水以求成交；铜价跌破4万元后，下游入市积极性略有增加，但对铜价从低位返升的可持续性质疑，因此依然按需接货为主。当前铜市需求仍处于淡季，废铜买家在铜价仍显易跌难涨的情况下，购货持续谨慎。持货商存货普遍有亏损，因此依旧 挺价惜售，进一步打压需求。

下游消费没有起色

国家统计局18日公布6月全国70个大中城市房价变动数据，统计显示，房价环比上涨城市个数增加，且涨幅扩大。新建商品房住宅价格平均环比涨幅高达0.17%，二手房指数涨幅更是达到了0.33%，创造了最近两年的最高环比上涨。虽然近几个月中国房产市场销售行情明显好转，但从三四线城市去库存过程判断，中国的房产施工泡沫还没有结束，房地产的固定资产投资增速将进一步放缓至2%左右。电网电力投资方面，今年开始有减弱的迹象。据中国国家电网统计，2015年电网投资较2014年增长24%至4200亿元，2014年增长13.8%。从投资构成看，2015年投资的70-80%投在特高压上，而这块耗铜量极为有限。总体看，电网投资这块今年耗铜量会有明显减少。

行情展望

当前希腊危机已暂告一段落，但美联储动向及美元走势重新成为金属市场关注的焦点，无论从欧美货币政策前景的背离局面还是从希腊方面的一些不确定性来看，欧元若要继续反弹，需要重要的利好因素进一步刺激，因此美元仍会相对强势，对铜价不利。而且，处于消费淡季，下游对铜价的拉动有限，进一步增强压制力量。此外，目前不少机构和投行都在下调铜价预期，
对市场心态亦有影响。

技术上，再次跌破4万元后，阻力和压力都愈发增强，图形和均线都呈空头格局。整体来看，当前铜价面临下压因素较多，弱势仍将维持，虽然近期连续下挫后需关注下行强度可延续性，或有技术性或报复性反弹，但反弹不是主基调，可依旧维持偏空思路来操作。可在39500元/吨和5400美金/吨处进行抛空，滚动操作，不追高。