纺织服装行业：三月出口将现反弹

行业需求分析：三月出口将有好转，国内零售难超预期。1-2月，行业出口下降14.51%，国内零售增长16%。鉴于2月出口陡降受一定春节因素影响，及企业3月订单显回暖趋势，我们认为3月行业出口同比下滑速度有望收窄至10%以内;但纺织服装国内零售短期难超预期。

　　行业供给分析：产量增速反弹，投资持续回落。2月行业纱、布、服装产量增速皆有所反弹，尤其服装产量1-2月份增速惊人。反弹可能来自于08年 四季度“去库存”过程结束，同时历年1-2月数据波动因素亦不能排除。但在出口和内需消费压力背景下，产量的快速增长一旦形成较大库存，又将导致新一轮的 开工率下降和去库存过程。

　　原材料价格分析：内外棉价差距拉大，其他原料价格略有回升。涤纶短纤和粘胶短纤价格受油价回升拉动，分别较年初上涨4.17%和11.21%。国内棉花价格受政府收储政策拉升：但国际棉价不断下行，造成棉花内外价差扩大至18%，使纺织企业的国际竞争力受到影响。

　　风险提示。未来国内零售单月同比增速存在低于15%可能。目前中国及其竞争者对主要消费市场汇率走势尚不明朗，货币因素对出口影响尚不可排除。国内棉价持续走高削弱纺织行业国际竞争力。