新兴市场血流成河，金属回落

周一金融市场普遍走低，欧美股市扩展跌幅，原油继续下跌，阿联酋油长拒绝召开ＯＰＥＣ会议讨论限产问题，并称40美元油价亦可接受。昨日俄罗斯将基准利率提升至17%，但卢布暴跌13%，股市暴跌10%，俄只是油价及铁矿等资源价格大幅下跌的一个缩影，股市下跌，货币贬值，资金流出，整个新兴市场已是血流成河，无疑在油价下跌刺激经济之前，其对经济的坏的影响先体现出来。昨日美国公布的11月工业生产环比增长1.3%，为2010年以来最大增幅，产能利用率为80.1%，为2008年以来最高，强劲的美国经济与疲弱的欧洲、恶劣的新兴市场国家相比，虽然联储未必会急于加息，但美元走强的动力很足，市场亦关注本周年内最后一次联储会议的定调。

周一商品市场普遍大跌，基金属全线下跌，伦铜回至6370美元，跟随金融市场的走势，最近两周以来，铜、铝、锌的现货已明显转弱，铝、锌重新回到贴水状态，或为油价下跌的滞后反映，铜的升水亦回落至50美元下方，极端低库存让现货方对价格的控制能力仍然很强。昨日是沪铜12月摘牌日，当月合约再度被挤仓，暴涨千元并带动远其解走高，虽然现货贴水扩大到250元以上。我们了解到的下游消费情况确实已转疲弱，北方铜杆消费淡季深入，铜管消费亦明显转弱，电铜的销售不好，近几日已转贴水，而部分铜厂的检修已在11月结束，预计12月电铜产量仍保持高水平，只是近期银行开证愈加困难，进口报关量或受影响，总体的供需情况是向利空发展的。伦沪两市仍是升水和低库存，但近期升水降低，库存开始增加的趋势，配合宏观环境的利空压力，亦有利于铜价下跌。技术上看，铜价反弹至10月平台一线后转大跌，说明压力证实，将回落测试前低44000一线的支撑。考虑到绝对库存仍低，沪铜隔月价差很大，且前期在此出现了巨量增仓的支撑，很可能是近期的强支撑区，近期铜价在46000-44000的区间波动可能性较大，空头关注低位支撑情况。今日45800-45300。