信息硝烟让银行并购案公平性存

广发行并购案终于尘埃落定，这下，终于不用劳烦有关部门出面澄清有关信息了。据新华社报道，11月16日，备受国内外关注的广东发展银行重组取得突破性进展——美国花旗集团等６家机构组成的投资者团队，出资约242.67亿元，认购重组后的广发行约85.5888的股份。

这一结果并不出人意料，媒体的大多数被澄清的猜测被证明命中靶心。对于关注事件进展的人来说谜底并不难猜，真正出人意料的倒是有关部门“没有听说此事”的表态。

花旗团队中的中国人寿日前在香港紧急停牌，早已引发市场无限想像。更让人乐观的是在16日国务院新闻办举行的《外资银行管理条例》新闻发布会上，银监会主席助理王兆星在回答关于广发行重组问题的提问时说，“关于广发行的重组问题，我所得到的信息，应该说进展比较顺利。选择谁作为最后的战略投资者，这将由广发行的股东、董事会来进行筛选和最后确定。银监会只依照有关法律法规对新加入的股东进行严格的资格审查”。银监会市场化的开明态度可以大大宽慰急于引资重组的各家商业银行，但信息的前后倒错与市场的无限思量，却让一桩原本应该十分坦诚的经济事件变得暧昧，有损并购的公平性。

广发行因其分布于全国各地的502家分支网点，和全国银行业务的金字牌照，从曾经的烫手山芋变成了今天众人争抢的香饽饽，竞争之惨烈前所未有。广发行并购动议消息透露于十六个月以前，期间外资金融机构的母国政要频频出面助阵，历经改标、财务投资者撤退、有关部门数次澄清等种种戏剧性事件，更引发外资入股中国金融机构是否有损国家经济安全的大讨论。

作为外银行并购中国金融机构的一个标志性案例，广发收购案引起了全世界金融机构的关注。任何金融机构都难以漠视中国经济前景与中国庞大的市场份额。按照某些国外银行家的说法，“从长期来看，中国是必须进入的市场”。而作为中国银行业开放的风向标，广发行并购案几乎与《外资银行管理条例》一道为外资进入中国银行业打开了大门。两者在时间上的重叠绝不仅仅是巧合。

广发行并购案早如箭在弦上，已经控弦太久，再控下去很可能害人害己。按照决策层制订的银行改制时间表，内地金融机构完成资本充足率的时间已经所剩无几，他们面临的命运是要么重组改制获得重生，要么被逼退场，这是银行和地方政府都不愿意看到的局面。当然，对决策层而言，退场家数过多，这场银行改制风暴就很难取得全功，成为一场残缺的胜利。

各家商业银行的老股东也愿意外资入主。对投资者而言，没有比通过新管理团队的进入而让旧股飙升更让人开心的了。根据估算，享有广发行9.57%的股权的申华控股的股权理论价值将达到27.14亿元，刨去投资成本4.12亿元，公司该笔股权帐面溢价23亿，折合每股净资产增厚1.58元；持有广发行3000万股股权的云维股份也获利非浅，据估算，其帐面价值也将达2亿元左右，相比云维1.65亿总股本，每股将厚增资产1元以上。

广发行态度如何不言可知，他们提供的喜报为重组的必要性提供了佐证：根据广发行的预计，该行今年的税前利润将达到28亿元，重组后的不良贷款比例也将降到4％左右，将晋升同行最优标准。有消息称，广发行员工人人争学英语，盛况空前，情绪乐观。以世界一流的金融机构代替政府机构成为股东，自然是市场、投资者与公司员工之幸。但以此逻辑推论下去，中国的金融机构大概只能象某投行人士所说的全由外资收购，“就象英国一样”。

无须对海外媒体所担忧的花旗的整合手段和经营模式过多操心，站在本位立场上考量，有一些事更为发人深思。这起并购案件与许多国企并购案一样出现民资失语，由此导致的市场内生资源的退化成本到底有多高，还无法估量；监管层所设定的外资持股比例被轻易绕过的风险仍然存在，花旗获得相对控股权后与其盟友IBM信贷当然会合作“愉快”，花旗团队中的中国人寿与国电集团是否会成为外资“过桥”通道，有待观察；围绕广发行纷传的无数信息说明这一并购案缺乏权威、及时而透明的信息。

广发行的翻身道情到底能唱多久我们不得而知，但如果最终演变成摒弃内部市场资源的外资大合唱，恐怕很难说得上是本土市场之福；如果不消除广发行、徐工案的诸多传言所反映出来的信息滞后与不透明现象，中国的并购市场也很难说得上公正。

一桩并购案业已成行，资格审查者声称还未受理申请；事件进展神速，监管者却未听说此事，并非商业机密的信息却多次反复神秘无比——也许，那些觉得受到委屈的力量同样强大、背景同样深厚的竞购者最终能够失之东隅失之桑榆？

叶檀 每日经济新闻