缺乏需求拉动，锌价尚处于蛰伏期，短期谨慎观望

根据SMM调研，4月镀锌企业开工率为81.6%，环比上升10.1个百分点。4月，华北地区受到环保检查影响，天津地区镀锌管厂企业受到影响尤其明显。不过由于部分企业夜间开工，对实际开工率影响不大，4月镀锌开工仍稳步上升。虽然4月汽车产销数据疲软，但镀锌板卷出口订单平稳，加之家电产销稳增，维持较高增速，支撑镀锌板卷厂开工，鞍钢等大型厂家维持正常生产。另外一方面，镀锌结构件厂开工水平较高。受高铁、电网等基础设施建设订单提振，大中型镀锌管厂开工稳步复苏，甚至维持满产水平。“四交四直”特高压工程全面开工，电力需求增长递增，带动镀锌结构件需求。但值得注意的是，大中型厂家应收账款期长、资金压力大等问题仍然显著，而且今年房地产相关类结构件板块，需求依旧萎靡。据SMM近期调研显示，国内4月压铸锌合金企业开工率为63.5%，环比上升7个百分点。据SMM了解，整体来看，4月份压铸锌合金企业生产情况继续有所好转，开工率基本摆脱春节后的疲弱状态，恢复至正常水平。其中，有企业反映4月在国家相关房地产政策的支撑下，水暖、装饰等相关订单有所回暖，不过这一现象暂时只是个别地区现象，尚未在全国范围内有全面回暖的明显迹象。拉链、服饰方面订单表现较为平稳，较去年同期变化不大。值得注意的是，有较多外贸出口比例比较大的企业反映，4-5月份出口订单表现较为疲弱，下游客户新订单较少。据SMM调研显示，4月份出了个别大型企业保持较高库存水平外，中小型企业多保持1周以内库存，更多以1-2天库存为主，因此可以看出，为了降低原料库存资金占用，企业多以按需采购为主。

5月25日沪锌主力由1507合约移仓至1508合约，同时，LME因英国春季银行假期而休市一天，虽然缺乏外盘指引，但是沪锌主力在当日夜盘却大幅反弹，一度涨至16700元/吨。尽管市场对未来有更多的宽松政策预期，但是对于实体企业而言也仅停留在政策预期上，并未拉动实际需求。虽然锌价短期内出现反弹，但是现阶段锌下游需求不力，目前并未到锌价趋势性上涨启动的时候，尚处于蛰伏期。锌价目前尚未摆脱前期相对低位的运行区间，并且需要观察LME外盘回归后锌价进一步的走势，建议投资者短期谨慎观望。