终端总需求仍未启动，锌价重心高位回落

根据亚洲金属调研，紫金矿业旗下的新疆金旺矿业有限公司的铅锌矿山及选厂的扩建项目2015年2月份开始正式投产，该公司的铅锌矿石采选能力翻一番达到10000吨/日。3月份该公司的扩建项目已经达到满负荷生产。其锌精矿月产量为6800吨/日，铅精矿产量达到1000吨/日。该公司计划2015年生产6.8万吨锌，1万吨铅，较2014年4万吨锌及3000吨铅产量明显提升。该公司的铅精矿及锌精矿主要销往青海、新疆、内蒙古及陕西地区的铅锌冶炼厂。今年前四个月，汉中锌业公司累计完成工业总产值18.65亿元，同比增长9.27%；生产锌锭11.40万吨，同比增长5.38%；生产工业硫酸21.88万吨，同比增长5.71%；电锌综合能耗同比下降2.14%；直流电单耗同比下降9.82%。根据亚洲金属近期对内蒙矿山企业的调研，由于第二季度更多矿山相继恢复生产，内蒙古地区锌精矿供应量逐渐增加，因此当地锌加工费也不断小幅上调。内蒙的品位50%锌精矿加工费5月份上调100元/金属吨达到5300-5400元/金属吨，主要是因为当地市场上锌精矿产量增加同时中国进口锌精矿货源提升。当地的铅锌矿企也一直在积极出货，尽量不积压锌精矿库存。由于从3月下旬开始随着天气转暖，当地部分铅锌矿山恢复生产，当地市场上锌精矿货源十分充裕。因此，锌冶炼厂要求上调锌加工费。

根据5月13日白天公布的中国4月底一系列重要宏观经济数据，其中大部分经济指标的表现不及预期和前值。其中，今年1-4月份，全国房地产开发投资23669亿元，同比名义增长6.0%，增速比1-3月份回落2.5个百分点；1-4月全国完成固定资产投资同比增速仅12%，低于1-3月的13.5%，也低于市场预期，虽然基建投资已有大幅增长，但难以挽回固定资产投资增速整体下滑的态势；2015年4月，中国汽车生产207.97万辆，环比下降8.93%，同比增长0.59%；销售199.45万辆，环比下降10.98%，同比下降0.49%。以上数据，说明当前锌终端消费需求整体上仍未启动，仅依赖于基建行业的项目苦苦支撑。5月13日锌价整体表现为冲高回落，锌价在当日夜间大幅下跌，沪锌主力重回17000元/吨下方。预计未来锌价涨跌会有所反复，但是运行重心保持缓慢偏弱下行的状态，建议投资者当前谨慎观望为宜。