终端消费不振，谨防锌价二次探底

WBMS本周三公布的报告显示，2015年1-5月全球锌市供应过剩21.4万吨，2014年全年供应短缺14.5万吨。报告的锌库存在今年前五个月下降7.5万吨，5月LME锌库存减少1.59万吨。5月，中国需求量较去年减少0.2%，精炼锌产量较去年增加14.4%。全球5月精炼锌产量较去年同期增加8.2%，消费量较去年同期增加0.9%。1-5月全球需求量较去年同期减少4.9万吨。根据近期富宝资讯对华东地区压铸锌合金企业的调研结果，因下游汽车、五金等行业对锌合金需求差，加上处于传统淡季，锌合金企业开工率较去年同期及环比均出现下滑，目前企业开工率在49%左右。压铸锌合金在汽车行业有着广泛应用，而6月份陷于困境的中国车市产销情况并未好转。车市疲态尽显，拖累市场对压铸锌合金的需求量。另外，商家反应，除市场不景气外，锌合金行业竞争激烈，价格偏低，打压企业生产积极性，目前厂家多按固定订单生产。根据亚洲金属报道，葫芦岛锌业锌冶炼厂于5月中旬削减精炼锌产量进行检修，7月中旬恢复正常生产，公司锌冶炼年产能25万吨。目前公司精炼锌月产量维持在2-2.1万吨，较6月份增加1000吨左右。今年上半年，该企业共生产11.9万吨精炼锌，2015年其计划生产24万吨。

除中国市场外，全球从锌精矿到精炼锌的供不应求格局仍然存在。中国的供需平衡仍是主导市场的关键。而前瞻看，2015年下半年，国内锌精矿维持上半年高进口情况，而精炼锌维持较高开工水平的情况下，国内供应端增长仍将增长，但考虑到上半年已经处于较高开工率及下半年新项目有限，供应量总体供应有限。但与此同时，需求端尽管在1-6月恢复不足，或者远低于预期，但下半年房地产及基建的拉动，环比增加概率较大。所以，无论从年度的供需平衡还是从月度的供需平衡来看，都将向着供不应求的方向转变。

在7月23日，锌价继续大跌，沪锌主力继续向15000元/吨一线逼近，而伦锌则跌破2000美元/吨整数关口，并于当日夜间跌至1980美元/吨附近。锌价在经历了上周的反弹之后，再度重返弱势，向前期低点迈进。由于锌价下跌，锌冶炼厂出货速度较前期放缓，初现惜售迹象，贸易商因当前高升水而采取买期抛现的套利操作，市场货源供应依旧充裕。但下游企业却再度产生畏跌情绪，采购量较7月22日减少，仅有少部分加工企业有逢低采购的动作。由于下游终端领域仍处于传统消费淡季，是拖累当前锌价的主要原因。在缺乏利好刺激的背景下，建议投资者短期重点关注15000元/吨对沪锌主力的支撑力度，并谨防锌价二次探底。