跨国并购为谁辛苦为谁忙？

新一轮的全球并购风潮正扑面而来，外资并购在中国风起云涌，众多国内企业也投身于海外并购；而最近定稿的《反垄断法》草案，也将有关并购交易的申报标准提高至100亿元。这些都引发了人们对近年来跨国并购热的探讨。对于众多想要“走出去”的国内企业，海外并购究竟是利大于弊还是弊大于利？如何面对外资并购引发的各种问题？业内人士就此做出了分析。

警惕垄断性跨国并购

银行、钢铁、机械、水泥、啤酒，自去年以来外资如同饿虎扑食一般冲向国内的各行各业，在中国掀起了一股并购潮。在风起云涌的外资并购中，有效地维护国家经济安全显得尤为重要。

绝对控股：跨国并购来势很猛

据悉，从1979年至去年底，中国累计吸收外商直接投资6224亿美元，同时引进了先进的管理和技术，对推动中国经济社会发展功不可没。

随着中国开放程度的不断提高，受1995年以来国际新一轮跨国并购浪潮影响，跨国公司对华投资方式出现一些新情况、新特点，从合资、合作到独资建厂，再到大举并购国内发展潜力较大的优秀企业。这是跨国公司一项战略性的重大举措，而且来势很猛。

必须绝对控股、必须是行业龙头企业、预期收益必须超过15%，这三个“必须”是一些跨国公司目前在华并购的基本要求。他们对一般国企拼命压价，对好企业不惜高价收购。

从公开披露的外资并购中国企业案例看，来自美国的跨国公司最多（占30.2%），欧盟企业次之（占27.3%），其余为东盟和日本等国的企业。

一些跨国公司认为，现在是收购中国企业的最好时机，收购价格正像中国的劳动力一样，比欧美低得多；利用中国企业原有的销售网络、原材料和能源供给渠道以及品牌，再加上外商的资本和技术就可以逐步实现垄断中国市场的目标。

据国家统计局原局长李德水介绍，目前，国际啤酒巨头已把中国啤酒企业和市场瓜分的差不多了；可口可乐通过品牌战略，已使其饮料、浓缩液在中国市场占有很大份额；宝洁在中国的公司除上海沙宣是合资企业外，其余9家已全部独资；欧莱雅只用50天就整合了中国护肤品牌“小护士”；中国大型超市的80%以上已被跨国公司收入囊中。近年来，跨国公司已开始大举进军中国大型制造业，并购重点直奔中国工程机械、电器等领域的骨干企业、龙头企业。

国际分工：

我们不能只当打工者

李德水说，跨国公司来华并购企业原是市场行为，本无可厚非。中国继续积极利用外资的政策不会改变，也不应改变。只要符合双方利益、有利于中国经济发展而不影响国家经济安全的外资来华并购，中国任何时候都欢迎。

“但是，必须坚决制止任何试图垄断中国市场的恶意并购。任何一个主权国家都不会允许这样的事情发生”。

德国法律明确规定，禁止导致收购方产生或强化市场垄断地位的并购行为。加拿大规定，超过2亿美元的并购协议必须经过政府批准后方可生效。美国政府和国会对外国并购更是层层把关、多道设防。

如果听任跨国公司的恶意并购自由发展，中国民族工业的自主品牌和创新能力将逐步消失，国内龙头企业的核心部分、关键技术和高附加值就可能完全被跨国公司所控制，甚至作为建设创新型国家的主体——我国企业特别是一大批骨干企业也将不复存在。

果真如此，中国将会出现“核心技术缺乏症”。跨国公司只会将商品生产中最没有附加利润的部分，比如组装环节，最耗费能源和原材料、最易造成污染环境的环节放在中国，而公司利润和新创造财富的绝大部分将会被跨国公司拿走。在国际产业分工的总体格局中，中国就只能充当打工者的角色。

在这种发展模式下，看起来GDP增长很快、规模也很大，但却是“虚胖”。“因为GDP是个地域的概念，虽然财富在这个地方（国家）创造出来了，而其所有权和支配权并不完全属于当地（本国）政府和人民。如果大量利润和社会财富的控制权掌握在跨国公司手里，尽管GDP总量很大，而我们国家的利益却受到损害，广大人民也得不到实惠，并可能直接威胁国家经济安全和国家主权。那样的话，我们到底为谁辛苦、为谁忙？”李德水表示。

理性应对跨国并购安全问题

跨国并购是经济全球化时代的重要特征，是跨国公司和国家经济走向全球舞台的必经之路。在经济全球化时代，企业为了寻求和保持其竞争优势，必然会以并购实现其全球战略。中国经济的持续高速发展、广阔的市场、人民币升值预期以及资本市场的不断完善等，都吸引着越来越多的外资前来掘金。

严加防范恶意收购

对外资并购持乐观态度者认为，外资热衷于购买中国企业，实际上反映了外资对中国改革开放成果的充分肯定，意义并不局限于经济层面，也是中国社会、政治进步的表现。外资的进入不但可以为中国企业带来充足的金融资本，还能提高中国企业的治理结构、资产质量，使中国企业更具国际竞争力。

持谨慎态度的专家最为担心的就是当前外资并购的绝对控股化倾向越来越明显，而这很有可能演化为以垄断为目的的掠夺式并购，在一些行业造成寡头垄断，从而危及国家的经济安全。

据悉，美国一家机械工程巨头已经制定了吞并我国主要同类企业的计划，雄心勃勃地想要实现在中国工程机械领域的一统天下。对于类似情况，国家统计局原局长李德水公开表示，中国应该警惕垄断性跨国并购，对这种恶意收购要严加防范。

建立安全预警机制

早在去年上半年，全国工商联并购公会就向政府有关部门提交了一份名为“高度关注全球并购对我国经济安全影响”的报告，指出在深度介入经济全球化过程中，中国政府要考虑防范跨国并购带来的国家经济安全问题。

全国工商联并购公会有关专家指出，克服跨国并购负面效应最主要的手段就是制定《反垄断法》，这是我国政府的理性选择和当务之急。尽快制定出台《反垄断法》，既能充分吸引外资，又能控制外资并购的负面影响，一方面能够做到遵守WTO规则，一方面又能维护国家利益。

我国还应借鉴美国等国家的做法，对认定跨国并购涉及国家安全的，应设立专门的国家并购审批机构进行审查，特别是可以考虑建立国家经济安全咨询委员会，允许民间行业协会参加，充分吸收市场经验。

有关专家还指出，建立并购中的国家经济安全预警机制势在必行。经济预警首先是信息预警，要建立并购经济信息网络、档案管理系统和分析系统。如果反垄断主管机关认为外资并购有问题， 可令其减少投资，转让股份，排除垄断的可能性。

全面提高对外开放水平

专家认为，要从国家和人民的长远利益出发利用外资，要学会外资为我所用。要着重引进先进技术、管理经验和高素质人才，做好引进技术的消化吸收和创新提高。国企改革不能一卖了之。老工业基地也应在改造上下苦功夫，而不是急迫地请外商来并购。

引进外资从本质上说是市场行为，主体是企业，政府只是起牵线搭桥和改善外部环境条件的作用。要以科学发展观统领经济社会发展的全局，不应把引进外资作为政府的一项硬性指标，不宜以引进外资的多少作为考核干部政绩的一个标准，更不能以此去对干部实行奖惩，以免造成政绩观的扭曲。

尽快制定外商来华并购企业的法律法规，与国际通用做法接轨。消极地抵制外商来华并购是错误的，应尽快制定和完善旨在规范外资来华并购行为的法律法规。对以垄断我国市场为目标的恶意并购行为，要有严厉的制裁手段。

对外资企业实行国民待遇。过去我国实行对外资优惠的政策是必要的，也是有效的。但在新形势、新环境下应与时俱进。要按照WTO的规则，对国内外企业一视同仁。实际上，有实力的跨国公司更看重公平竞争的环境。

中国企业并购能力是关键

波士顿咨询公司（BCG）在关于中国企业海外并购的最新报告中指出，中国企业对外并购的风潮刚刚拉开帷幕，要充分利用海外并购的机会，中国企业就必须制定明确的全球化战略并培养专业的并购能力。

中国企业并购能力仍落后

一段时期以来，联想、海尔、中海油等中国企业频频出手海外并购，BCG在这份《向世界舞台迈进：中国企业的对外并购》报告中指出，这仅是第四次海外并购热潮中的登峰之作。“是中国的国家利益、不断增加的并购机会以及中国挑战者的涌现造就了这一趋势”。

尽管中国企业并购的一些“大手笔”吸引了全球越来越多的目光，但中国在世界并购舞台上仍然只是一个很小的角色，中国企业的海外并购还处于落后地位。中国经济总量占据了全球快速发展经济体的30%，但只占据所有来自这些国家对外并购案的11%。如果用GDP或外贸额来推算一个经济体对外并购的潜力，那么中国的并购活动要达到英国或美国的水平，至少还需要增长10倍。

相比之下，印度的海外并购活跃度遥遥领先于中国。在报告所比较的13个快速发展经济体中，海外并购居于首位的印度占总数的25.9%，但其GDP却只占12.5%。波士顿咨询公司大中华区董事总经理林杰敏认为，这是因为印度政府更早鼓励企业进行海外并购，海外并购机制早已成型，而且印度的资本市场总体来说更成熟，为企业海外并购提供了良好的融资渠道，再加上印度国内经济规模较小，所以印度企业发展之初就有“向外”的需求。

事实上，“不活跃”并不是中国企业海外并购面临的主要问题。负责BCG大中华区公司财务与战略专题的经理米嘉认为，对中国来说，目前的海外并购速度是适度的。在今天经济全球化的进程中，收购海外竞争对手是中国企业迅速占领海外市场并掌握技术专业知识的快速通道，但海外并购作为通向全球化运营的途径之一，却是最具挑战性的一种方式，这种并购成果绝非唾手可得，中国企业需要做的只是更多地从自身发展角度去考量海外并购。

对外并购几大趋势

对于中国企业对外并购的发展趋势，BCG做出了预测。像海尔和中海油这样的大型收购者将卷土重来，尽管这两家在最近的收购战役中运气不佳，但他们对全球扩张的追求不会减弱。

同时，交易将在更为广阔的行业背景上增长。除了目前活跃的矿业和能源、电信设备、计算机和IT设备等行业外，那些跨国业务增长强劲但尚未开始大规模对外并购的行业将会更加积极，例如消费电子产品、家电行业和航运业，而汽车、化工和公共事业等领域也正在出现挑战者。

另外，私人资本机构在中国的对外并购中将扮演越来越重要的角色。越来越多的私人资本机构将在全球交易中与中国收购者组成团队，并致力于创造更多并购机会。

报告还指出，在任何全球并购交易中，收购者要获得全球规模就必须考虑中国企业的参与。随着中国正在成为越来越多的行业和产品的全球最大市场，追求全球规模的收购者需要在中国有立足之地。而且，现有企业将通过与中国收购者的双赢交易不断推进这个趋势。

还有非常重要的一点是，中国企业要在全球范围内获得竞争优势，发展并购能力将成为决定性因素。

林志敏说，中国企业的海外收购大体分为战略投资、完全收购和合作伙伴三种类型。战略投资由于没有获得企业控制权，不要求高度的整合能力；购买100%股权的完全收购则在第一年几乎都会因中国企业缺乏整合能力而出现亏损；而合作伙伴形式则可以帮助中国的收购企业弥补整合能力方面的差距，能够建立一个双赢的交易，联想收购IBM个人电脑业务部门就属于这种情况。因此，BCG建议中国企业海外并购应考虑选择合作伙伴形式。

林杰敏认为，要提高整合的成功率，中国收购者需要把握的成功要素包括：确保有能力、经验丰富的领导人来运作组织；积极整合组织，了解对方的利益需求；与利益方加强沟通，明确协同目标。

2006年，中国的外汇储备可能达到1万亿美元，这种持续增长的外汇储备不仅能支持对外交易，还可能成为交易的一个驱动力。同时，私人资本机构日益热衷于支持中国收购者的大宗交易，而且，中国消费者的存款倾向帮助国有银行能够以较低的资本价格向中国的行业领先者发放贷款。报告认为，这些因素将使中国企业对外并购趋势进一步加强。

朱冰 来源:高新技术产业导报