利多因素已逐步消化铝价或重返长期弱势格局

国内沪铅接力有色反弹的最后一波，出现罕见的连续涨停走势；这也导致在外盘已显露回调迹象的情况下，国内铝价仍表现坚挺。

不过沪铅毕竟是小品种，而且成交量偏低，其封涨停明显相对更为容易；加之此前周边金属轮番走高基本都是受外盘带动，不像铅反而是由国内发起的涨势，所以我们料其反弹周期或更为短暂。

而一旦铅不再大涨，则我们料明显受其提振的铝价也难再表现强势，应是会转为逐步震荡回调的态势。目前从整体市况来看，国内市场的基本面还是要明显弱于国外。因国外铝冶炼厂的减产规模明显大于国内，此外国内还有更多的新增产能上马，所以供大于求的格局反而更为严重。

但这也并不是就说，国外市场的基本面就已大好了；一方面随着铝价近期的大幅反弹，部分关停的冶炼厂已开始有复产的意愿。同时更为明显的就是，目前LME三个月期铝较即期交货的铝升水已大幅缩窄，达到了2012年12月以来的最窄正价差，这令融资交易的吸引力急剧下降，预计将令铝库存释放至市场中；而这对铝价的未来走势来说，算得上是一个极大的利空。

此外，从国内市场来看，一方面是供大于求格局越发严重；一方面，房地产的危机却越发显现，虽然目前还未到大举崩盘的地步，但实际上已是积重难返，量价齐跌已不可避免。或许对普通百姓来说，认为房价会跌还早着呢，而对银行系统产生重大影响，更是杞人忧天的事！但真实情况却是，大家都知道的危机反而称不上危机，因为危机的爆发远等不到大家都预期到来的那一刻。

目前最严重的问题不是房价暴跌引发银行坏账，而是随着房价滞涨，银行的融资成本却急剧上升，资金周转不利的问题已越发严重。此前房价持续快速上涨，对银行来说，是用价差弥补了利差，存在一个期限错配的情况；但现在房价一旦表现滞涨，则期限再错配也于事无补了；融资成本的快速上升，导致银行资金越发紧张，并由此会引发恶性循环。虽然国家在政策上一直进行补救，但我们还是料其所能使用的手段将越来越受局限；最多也就是减缓房价跌幅，但这与整体形势已再难做出强力提振。

所以综合而言，未来资金持续紧张的局面仍将长期存在，铝作为过剩产能，未来的大趋势可谓难见曙光！一方面房地产危机将引发各方面危机，造成铝市下游消费进一步疲弱，而国内缺乏快速有效的应对办法，被迫削减产能已成为大家的共识；而在削减产能的同时，新的低成本产能还将上马，所以未来势必会是一个充满阵痛、纠结、沮丧，乃至最终平淡的格局。

相应的，我们预期铝价仍将长期进行低位徘徊，甚至未来不排除还会深度寻底；同时国际市场，也是逐步呈现出同样的趋势，即眼下高成本产能的淘汰已不可避免；而在中东地区的低成本产能却加速上马，这让我们深刻感到普天同势下，未来国际铝价的大趋势也是难言乐观，当然也就不太可能还会对国内铝价带来太有力的提振。