“融资铜”玄机

2011年12月16日的上海正处严冬，呱呱落地的我马上就感觉到了国内经济的寒意。也许是欢迎我的问世，那几天的市场艳阳高照，虽说关注我的人并不多，但几根阳线着实让我感受了一把热情。 

年幼不谙世事，我只能跟随“老大”1203——这是我们家族对主力合约的习惯性称呼——亦步亦趋。眼看着他招朋引伴的热闹景象，旁边的我却难抑困惑：都说我们家是宏观经济的晴雨表，可需求不振却为何进口不断增加？这么多铜“移民”国内，背负重担的“大哥”怎么还能大步登高呢？ 

“这跟"融资铜"现象密切相关。”上海中期分析师方俊峰是我们家的老朋友了，他说，去年底以来由于国内经济增速放缓，铜下游需求持续低迷，眼下正是铜的消费旺季，市场却一片萧条，铜库存总量已达到10年新高。实际上，正是“融资铜”的虚高和下游低迷双重因素导致了目前高库存现状。 

都说人类聪明，此话不假。原来，所谓的融资铜就是国内铜企与交易商通过银行开出的延期付款90天-180天美元信用证，将境外现货铜进口至中国保税口岸，注册为保税库仓单再向银行申请仓单质押美元贷款，用于企业现金流周转、参与民间借贷与证券投资等。一句话，就是拿我们去借钱！“融资铜并非新生事物，只要对资金的需求存在，它就有存在的动力。”金瑞期货陈帝喜如是说。 

由于进口铜并未进入实体消费，也没有成为交易所的注册仓单，因此对于当时的行情并未产生打压。而由于进口增加推升国际铜价，反而带动了上海铜价的上涨。这恰是铜价不跌反涨的玄机所在。摸清了这些非正式“移民”的底细，顿觉一身轻松的我紧跟家族脚步奋力攀登，以挂牌当日开盘价算，至2012年1月31日最大涨幅达14.13%。 

“这点事算什么呀！”当我还在欣欣然于自己的表现之时，却被当时还健在的1201等几位嘲笑了一番，原来他们不但主演了2011年2月至10月下旬一轮超过三成的大跌，还耳濡目染了前辈流传下来的暴跌传奇——就在2008年的10月，沪铜跟随国际铜价走势，18个交易日里竟上演12次跌停，月度跌幅超过40%。要说涨幅也有更吓人的，从那年12月中旬到去年2月中旬，铜价从21450元涨至77470元，涨幅高达261%！ 

“和以往相比，2012年铜的脚步徘徊。”正所谓旁观者清，熟知我们秉性的华泰长城施文竹指出，铜价的季节性走势特征近几年已逐渐淡化，尤其是2012年，伦铜上未突破8800美元、下未触及7200美元，全年大多在窄幅区间反复。 

真是悲催！被别人笑话总是有原因的。看着几位老兄一副饱经沧桑的模样，我只能期待着早日经历大世面……