基本金属战略空头可继续持有

虽然美联储主席伯南克即将开始的讲话及美联储即将发布的经济褐皮书引发了市场对于美联储货币宽松政策预期的强烈升温，进而使得基本金属日内强势反弹上行，但在市场炒作之后，我们仍需清醒地看到当前经济所存在的巨大风险，不要被市场的炒作所迷惑。 

从中国当前的经济状况来看，由于此前一系列的经济数据均显示中国经济仍存在较大的下行风险，一方面，央行在金融市场稳定报告中指出，中国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题仍将突出，经济增长下行压力加大，物价走势仍需关注，金融领域潜在风险仍然存在，维护金融稳定面临新的挑战；另一方面，温总理在近期的调研中亦指出，中国经济仍未企稳，下行之势仍将延续，在今年下半年政策方面仍将加大预调与微调的力度；此外，随着中国即将召开的年中经济会议的到来，市场预期中国将会出台经济刺激政策以扶助当前脆弱的经济，但是我们认为，当前出台经济刺激政策的时机尚未到来，当前的经济形势与08年时的经济下行具有非常大的不同点，引发当前经济下行风险的原因是多方面的，除了外部欧美经济体的持续走弱之外，最主要的原因仍是我国经济自身的结构问题，而在08年则是由美国次贷危机所引发的全球金融系统的下行，当前的经济形势是有利于我国加速经济结构的转型与升级，虽然这个过程很痛苦，但这是经济长期稳健发展的必经之路，如果此时出台经济刺激政策势必会影响“十二五”规划中提出的经济结构转型与升级任务的顺利推进，且当前时段与九月即将召开的“十八大”会议间隔不远，因此在当前经济形势下，我们认为年中的经济工作会议仍将以加强地方政府贯彻执行中央政策的力度为主，强化地方政府与中央政府在政策执行上的一致性，不致中央的经济政策到了地方就走样变味，同时仍将强调今后一段时期货币政策的预调与微调，这将使市场预期的推出刺激政策成为泡影。 

从美国最新发布的经济数据来看，其经济仍然存在下行的风险，零售销售月率的下滑说明美国的个人消费支出出现了滞涨，而商业库存月率的上升则增加了企业的压力，这亦说明企业的销售不畅，使得企业将面临更为严峻的考验，一方面在当前疲弱的经济形势下要不断想方设法提高销售，另一方面又要面对不断高企的库存压力，这使得美国的企业在接下去的时间里将更加难熬。 

对于美联储主席伯南克的讲话及即将公布的经济褐皮书，我们认为，市场对此的盲目乐观情绪将成为泡影响，从美联储最近十期的会议纪要及伯南克最近六次的讲话、最近半年所发布的月度经济褐皮书来看，美联储的“沟通”策略仍然十分有效，其在掌控市场对于QE3预期方面成效显著，从会议纪要、伯南克的讲话以及经济褐皮书的基调来看都是一致的，即当前美国经济仍处于温和的缓慢复苏阶段，这也使得QE3的推出时间不断后移，同时，由于美联储在6月底刚决定将“扭曲操作”的时间延长至今年年底，因而从美联储政策出台的时间间隔的角度而言，QE3在年底之前是不会推出的，再加之美国中期大选的临近，共和党人与民主党人在提高债务上限、医疗法案等方面仍存在严重分歧的情况下，谁能赢得大选都存在较大的变数，此时的美联储更不会贸然轻易采取QE3。 

从IMF最新的《世界经济展望》报告中，我们看到，其除了下调全球和中美欧三大经济体今年的增长预期之外，还特别强调，危机管理仍是当务之急，首要任务是解决欧元区危机－这亦说明欧债危机对当前全球经济所形成的负面影响还在持续。 

基于上述分析，我们认为，短期之内，基本金属的宽幅横盘区间震荡整理之势仍将延续，短线可保持观望，而其中长期的震荡下行之势仍然保持完好，因此前期的战略空头仍可继续持有。