金属市场正在形成的新一轮涨势

[感悟：] 

以均线和形态为主的技术分析，时常是基本面分析好的辅助，许多暗藏的因素并未为我们所知，但图表往往显示出来。例如：对金属铜的基本分析，业内分歧较大，内在因素交织，但图表已显明这是个涨势，说明市场的重心偏向利多。

市场真实的表现是分析正确与否的评判标准，我们不能用主观想法去轻易否定市场的现实表现，说：这不该是个涨势。

[投资策略：]

金属市场图表所展示出的景象是：新一轮涨势正在逐渐展开且处在初级阶段。上周沪铜铝锌的周线收阳正显示这点。工业品上涨的背后有两大重要因素：美元贬值和欧美经济复苏，并且，这两个因素的发展趋势仍在加强，因而金属市场的涨势会保持至明年上旬。投资者在此期间需要保持多头思维，坚持逢低做多的保守策略，不追涨但更不能杀跌。在三个品种当中，沪锌近日的表现更为强势，这与其过去一直较弱有关。从周线看，沪锌的上涨之势较为扎实，目标指向20000元/吨。

另一个需要投资者高度关注的是：黑色金属螺纹钢。在周边工业品如此热度的情形下，钢材期货竟然处在深跌当中，且一度接近成本。我把钢材这种“冰点”情况比喻成“油炸冰淇淋”，因而钢材的大幅深跌，必将被未来的上涨所替代。或许技术形态仍处在下跌当中，但想到未来，我们更愿意去等待：图表结构逐渐转为多头形态。这个转变正在进行，但真正完成可能需要相当长的时间。一个重要的时间窗口是11月15日的911合约交割之时。

[市场分析：]

就宏观经济而言，中国所取得的成绩是令人满意的。第三季度GDP增长8.9%，全年保八已成定局。前9个月全社会固定资产投资15.5万亿元，同比增长33.4%，且增速比上半年加快6.4%；其中，房地产开发投资2.5万亿元，同比增长17.7%，且增速比上半年加快7.8%。与此同时，美国经济进入缓慢但明确的复苏状态。全美实业经济学家协会调查显示：在连续4个季度下滑后，美国经济已经走出衰退进入复苏，预计下半年GDP增长2.9%，明年将增长3%。

10月23日LME铜收盘是个周阳线，报6649美元/吨。铜市经过长达两个多月的调整后，第一周向上突破。如果从库存增加（LME铜库存增加3000吨至36.7万吨）的角度看，市场或许应当处于在弱势状态；但铜价却步入上涨征途。这说明有更强大的因素托住了市场，这个因素就是欧美经济正处复苏--西方生产性备库将拉动消费。另外，一系列的劳工谈判、罢工和矿山机械故障（澳Olympic Dam产量损失约5万吨），均造成后续铜供应会出现紧张甚至是缺口；加之美元的弱势，铜上涨就成了必然的选择。前期人们有些担忧中国的消费减弱，但从前9个月铜材的消费（697万吨）看，18.4%的增长反映下游消费相当不错。

沪锌跟随LME锌强势上涨，呈周阳线向上突破，上涨趋势完好。锌价上涨显然得益于欧美和中国经济的复苏，具体表现在钢铁、建筑和汽车等行业镀锌板方面的需求增长。鉴于现货锌处在16000元/吨左右，较期价低，建议：可中长线持有沪锌的多头，新建多头仍遵循逢低买入的策略。

螺纹钢期价经过两周的大幅反弹，目前上涨动力有些疲乏。周五各合约呈近跌远涨的格局，RB0911合约跌33元报3663元/吨、RB1002涨13元报3969元/吨。这种结构反映人们对短期市场的悲观，以及对未来上涨的憧憬。此次反弹显示市场有筑底的可能，不过由于社会库存巨大（1200多万吨），如果继续上涨而脱离现货，那么上档的套保抛压力就将显著加大。因此，我们认为上涨的过程不会一蹴而就，尤其是11月15日又将面临新的交割压力。

鉴于钢价接近成本，周边工业品市场处在牛市状态，且下游行业景气依然。钢材市场极具投资价值，这种“洼地”必将随着全球经济复苏和库存下降而出现逐渐抬升。对此，投资应当有足够的耐心等待，因供应过剩、库存庞大、冬季消费淡季，这些都决定着构筑底部需要时间。