装备制造行业：实质性利好带来投资机会

2009年2月4日，中国国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过纺织工业和装备制造业调整振兴规划。
振兴规划将带来三大利好
尽管本次振兴规划没有出台细节内容，但从已公布的内容来看，我们认为本次装备制造业振兴规划将带来三方面的实质性利好。
（1）国产设备占有率将得到提高。我们预计装备制造业振兴规划将有助于提高国产设备占有率，主要通过以下三种途径来实现，首先在基础设施建设规划中，政府将加大对于国产设备的采购比例，从基础设施建设的设备需求来看，工程机械的受益程度最大；其次，在国家立项的重点工程及重点项目中，政府将优先采购国内较为成熟的专用设备，从重点工程的设备需求来看，包括铁路装备、机场专用设备、冶金装备、高端机床及复合加工中心、纺织机械、煤炭开采设备等受益程度较为明显；第三，国家建立的国产首台(套)装备风险补偿机制将有助于带动企业加大对于高端产品的研发力度，并提升高端产品的国内市场占有率。
（2）基础配套件行业迎来新的发展机遇。装备制造业振兴规划中，国家明确提出通过加大技术改造投入，增强企业自主创新能力，大幅度提高基础配套件和基础工艺水平，我们认为国家可能通过两种方式来提升国内基础配套件企业的核心竞争力：一方面通过专项资金来扶持相关企业进行核心零配件的研发，另一方面通过行业协会组织行业资源，采取自主研发或是引进吸收来进行核心零配件的突破。从目前国内基础配套件的供需格局来看，风电轴承及工程机械液压件的受益程度较为明显。
（3）政策支持将有助于国内企业进行行业整合。装备制造业振兴规划中，国家明确支持装备制造骨干企业进行联合重组，发展具有工程总承包、系统集成、国际贸易和融资能力的大型企业集团。从机械行业竞争格局来看，部分细分子行业的龙头企业已经具备了进行行业整合实力，一旦国家在政策上给予扶持，相关企业将有望通过产业链的横向及纵向整合来进一步扩大自身的实力，而从该项政策的受益对象来看，细分子行业的龙头企业受益程度最大。
上述三方面利好中，我们认为对上市公司短期业绩有影响的内容将主要集中在国产设备占有率的提高，而基础配套件以及行业整合将在中长期影响相关企业的经营业绩。
振兴规划带来个股投资机会
　　从本次振兴规划所带来的实质性利好来看，影响上市企业短期业绩的主要因素在于国产设备占有率的提高，因此我们认为本次振兴规划所带来的投资机会将集中在国产设备占有率较低的细分子行业，从细分子行业的竞争格局来看，我们建议投资者重点关注挖掘机、机场专用设备、煤炭开采设备、铁路装备、高端机床及复合加工中心等细分子行业。
挖掘机。尽管工程机械行业有望受益于基础设施建设国产设备采购率的提高，但从主要产品的供给角度来看，包括装载机、推土机、混凝土机械及起重机械的国产设备占有率均超过了70％，装备制造业振兴规划对上述子行业的刺激力度有限，而在挖掘机行业中，国产中挖的市场占有率约为10％，国产小挖市场占有率约为40％，从相关产品国产设备占有率的角度出发，我们预计工程机械中的挖掘机将明显受益于基础设施建设对国产设备采购率的提高。
我们预计国产挖掘机一方面受益于装备制造业振兴规划，另一方面将受益于商务部对二手进口挖掘机审核力度的加强。从国内工程机械上市公司的主导产品构成来看，柳工（000528）、三一重工（600031）及山河智能（002097）的挖掘机业务收入及利润占比较大，我们预计上述三家公司将有望受益于国产挖掘机市场占有率的提升。
机场专用设备。由于机场专用设备的进入壁垒较高且面临着政策壁垒（需得到民航总局颁发的"使用许可证"），因此国内涉足机场专用设备的企业较少（具备完整的系列产品），而由于机场专用设备涉及到旅客及飞机运行安全，因此大部分国内产品的市场占有率较低，我们以国内龙头企业威海广泰（002111）的市场占有率作为参考标准。
考虑到威海广泰的机场专用设备产品在国内最为齐全，我们预计威海广泰的主导产品将有望受益于未来两年机场建设国产设备采购率的提升。