宽松政策不及市场预期

【铜】上一交易日，沪铜日间开盘因前日外盘走低而低开，随后价格因为多空预期不同而走出先抑后扬走势，但全天整体走势仍然维持于震荡。主力1202合约最终收盘于57860元/吨，下跌0.33%。上一交易日LME伦铜3月合约价格则因为欧洲央行降息不如市场预期而走出冲高后的大幅回落，前日收盘价为7706.75美元，下跌1.16%。SMM1#铜现货市场价格上一交易日则跟随期货上午走势出现小幅回落，价格区间为57950-58120元/吨，均价较前一交易日下跌215 元。 昨天市场总体表现出一定的利好。首先，欧洲央行周四宣布将基准利率下调25个基点至 1%，这意味着欧洲央行行长德拉吉在上任后两个月时间里便完全冲抵了前任特里谢的两次加息。其次，美国劳工部周四公布的数据显示，美国上周首次申请失业救济人数降至九个月来的最低水平，表明长期低迷的劳动力市场已有所好转。但是，全球金融市场仍然呈现出总体的回落，我们认为主要的原因可能是因为欧洲央行行长德拉吉的讲话，浇灭了投资者对欧央行购买更多国债的乐观预期，并使得投资者担忧欧盟峰会上可能难以出现更加有利的预期。 综合来看，短期内市场仍然徘徊在预期的多空对峙之中，投资者既期望并预期欧洲能出现利好消息，但也担心事实并不如意。加之时至年末，铜价表现出较强的刚性。因此，我们认为铜价在短期内恐仍然将维持在宽幅震荡区间中，投资者需要更多更有效的利好消息并在欧盟峰会预期影响下适当建仓。 铜价从技术面来看，铜价日K线在大幅反弹后将可能转入短期的区间震荡，价格下方支撑位分别为7366美元（56900元）和6507美元（50000元）。 

【铝】 隔夜晚间 LME 铝价总体表现同样相对偏弱，价格在盘中跟随铜价出现冲高后的大幅回落，前日收盘价为2060.75美元，较上个交易日下跌0.95%。国内上一交易日，沪铝日间价格则表现相对平稳，全天价格基本维持于低开后的小幅反弹震荡格局中，主力 1202 合约尾盘最终收于16160 元，较前日均价下跌 0.15%。国内现货市场方面，据上海有色网报， Aoo 铝（Al）成交范围16150-16180元，较前日下跌25元。 从最新上期所铝库存来看，上周铝库存出现小幅回落，库存 减少 2159吨，总量为177415 吨。近期铝库存总体维持温和震荡格局。 分析人士认为，电价上调对目前已运行在成本线附近的铝价是一大利好。电价占到电解铝成本近一半，按照每度电上涨0.3 分测算，每吨电解铝的成本将增加约 80 元左右。电价上调将导致电解铝生产成本大幅提高，并引发企业继续减产，从而对铝价形成更强的支撑。 当前，贵州、广西两地干旱导致电力不足，引发电解铝冶炼开工率下降。河南部分电解铝企业也因电力供应问题而产能降低。国内 10 月电解铝产量 141.4 万吨，环比下滑 7.2%，同比仅增长 0.3%。生意社分析师范艳霞认为，受制于需求面的疲软，铝市后期可能维持区间震荡格局。虽然四季度西部产能将陆续释放，但部分地区电力紧张状况仍存在，四季度电解铝产量将难有大幅增长。 从铝价走势来看，铝价总体波动表现平稳，日K 线总体徘徊在2223 美元的中期趋势支撑位附近，预计价格后期走势将表现为震荡走弱格局。