通胀题材又来，是喜是忧

【铜】 上一交易日，沪铜日间开盘受外盘上涨维稳影响而小幅低开，随后因美国市场休市而呈现出一定的沉稳，价格全天呈现出小幅震荡整理的格局。主力 1109 合约最终收盘于 70330 元/吨，下跌 0.38%。上一交易日 LME 伦铜 3 月合约价格晚间则受到原油及黄金大涨的带动影响而在尾盘继续出现突破型上冲，价格最终再创此轮上涨新高，前日收盘价为 9540 美元，上涨 0.59%。SMM1#铜现货市场价格上一交易日则跟随期货价格出现小幅回落，价格区间为 70350-70600 元/吨，均价较前一交易下跌 175 元。 首先从昨日晚间商品价格特别是原油及黄金的大涨来看，主要的因素是宏观面的经济数据维稳和巴克莱在基本面方面的利多预期。其中，宏观面中虽然美国订单数据转好，但这点已然从前期 PMI 数据中可以预期得到，因此对即期市场影响不大，但这也使得市场对于下半年经济的继续转好提振了信心。其次，国际经合组织对于全球通胀再次升温及国内6月份物价水品普遍预期上6都使得全球的通胀题材开始发挥作用，并对黄金及有色金属起到利多作用。最后要注意的是，评级机构穆迪投资者服务公司昨日将葡萄牙长期债务评级连降 4 级，调至垃圾级，从一定层面加重了投资者的担忧，并使得美元小幅转强，因此希腊问题是否有所缓解和美国财政危机的结果很可能进一步对铜价起到刺激作用。综合来看，宏观面信心的回复和通胀题材的再次到来无疑将在短期内利好商品，但政策继续转向收紧的恐慌仍然存在，因此是喜是忧间将可能使得价格在高位出现一定震荡，不过我们仍将维持总体涨势观点。 从技术面来看，短期内铜价爆发式突破 60 日均线并跳空冲过 69000 元第一阻力位，这无疑使得铜价在短期内形成了较强的偏多上涨趋势。可以推测的是，如果铜价能顺利冲上高位震荡区间中间价，即 9700 美元或 73000 元，则我们认为铜价将可能再创历史新高。最后，从短期操作上，我们建议前期已有多头继续持有，但空仓资金仍可等待短期回调底部的出现和后续趋势的明朗。

【铝】 隔夜晚间 LME 铝价一反前几日的疲软格局而在尾盘跟随铜价及大宗商品出现报复性反弹，总体价格再次回归中期震荡区间中线，前日收盘价为 2570.75 美元，较上个交易日上涨 2.22%。国内上一交易日，沪铝主力 1109 合约日间价格则受到前期外盘价格疲软影响而出现小幅回落。尾盘最终收于 17300元，较前日均价下跌 0.32%， 持仓则可能因多头止盈而回落至 95760 手。国内现货市场方面，据上海有色网报，Aoo 铝（Al）成交范围 17450-17490 元，较前日上涨 220 元。 基本面方面，上期所铝库存上周再次出现大幅回落，库存小计减少 15878 吨，总量为254617 吨。可以看出，库存及成本都开始向利多的方面运动。此外，随着国内夏季高温的提早来临及煤炭供给的压力存在，预期铝价仍然将可能受到电力供应压力而出现一定溢价。此外，从 6 月1 日起全国部分省市上调工业电价也使得铝制造成本大幅上升，可见今年电荒仍然问题严峻。当然从盘面中也不难看出，部分重点卖出套保企业已出现平仓动作。不过总体来看，库存的大量积累和市场产能仍然可能消除短线的炒作上升动力。 对于铝价走势，我们认为短期内仍然应维持高位震荡偏多的观点。虽然中期电力成本的上升对于铝价上涨会起到明显的支撑，但从空头套保仓位及现有库存来看，作为全球铝产能最大的中国，基本面供大于求的现状短期内难以改变。