铜：A股维稳中期上涨可期

希腊全民公投否决债权人救助方案，希腊可能进入全民违约，其银行系统将进一步崩溃，欧元区将不会继续提供援助，使得希腊留在欧元区变得极其困难，欧元区经济令人担忧。因股市暴跌已经危及经济成长，中国祭出前所未有的一系列措施来为A股市场提供支撑，稳定股市之后，铜价中期寻获支撑，继续上行。

希腊、中国扭转宏观颓势

希腊公投否决了国际债权的新一轮紧缩提议。欧元汇价受到莫大的压力，但仍守住1.1000附近，可见市场拖延症复发，寄望于周二晚的欧元区峰会。IMF显露出的减记态度，德国方面其实也深知解决危机之道，但仍强势逼得希腊执政者将公投权力交给民众，甚至不惜忍受十几亿欧元计的坏账生成，弱势欧元的最大受益方在强弱分明的欧洲大陆较为鲜明。由此，周二峰会结果 仍会延续债务危机，但断崖式的风险被延展成斜坡式。希腊不会退出欧元区，而欧元也将维持长期的弱势。

国务院高层果断出台多条A股救市政策，包括暂停IPO、券商共买蓝筹ETF、汇金增持、央行对汇金作流动性保障等。强力干预下，A股市场短期将重新恢复活力。

铜精矿面临短缺成为事实

目前中国大型铜冶炼产商已经接受第三季度接的最低铜精矿TC/RCs为较上一季度下调10%，因全球铜精矿供应减少。此前中国主要铜冶炼厂商已经同意在第三季度铜精矿TC/RCs低于每吨90美元和每磅9美分时，不会采购现货铜精矿，这一水平低于第二季度的每吨100美元和每磅10美分。洁净标准等级的铜精矿供应已经减少，因部分矿产商削减产出而国际贸易商买入该等级铜精矿用于与更低等级的铜精矿混合来符合交付标准。受智利生产推迟的影响，今年上半年的优质铜精矿供应萎缩幅度大于预期。智利遇洪涝袭击，今年的强降雨导致国内发生洪涝，城镇及道路被淹，供电中断。四个产出清洁的标准铜精矿的矿场中，有两个矿场上半年的生产步伐缓慢。智利另一矿场Sierra Gorda在6月底才开始商业规模生产，较原计划推迟了六个月。智利海关数据显示，Escondida铜矿一季度的发货量上升，但4月份同比下降9%。。铜精矿TC/RCs下滑或将促使中国冶炼产商削减精炼铜产出，因其盈利能力因铜精矿TC/RCs下滑而受限。智利大型Collahuasi铜矿工人周二表示，他们不会在同雇主之间的冲突中让步，并呼吁其他矿工举行一场全国性的罢工。该铜矿由嘉能可（Glencore）和英美公司（Anglo American）共同所有。
Collahuasi铜矿位于智利北部，雇员超过2,500人。去年该矿生产铜470,400吨，或占到智利总产量的8%。年初各大分析机构均预计今年精铜供应将由短缺过渡到过剩，虽然的确如他们所预期的过剩，但铜精矿短缺的既成事实，可能导致精铜过剩情况并不严重。

终端消费增速不乐观

根据富宝铜研究小组检测的铜材整体数据显示五月份开工率整体平稳运行，并没有太大的转变，显然短暂的第二季度季节性旺季并没有给铜材加工企业带来让人惊喜 的一幕，市场需求依旧疲软，整个铜带市场交投较冷清，市场信心不足，订单减少，需求极其黯淡，使商家因此倍受打击。而面对铜带销售不佳的现状，铜材厂家也 相应放慢了生产进度，甚至中小型厂家从6月 份开始出现半停产的现象。加上铜价一直处于低位震荡走势，导致厂家利润缩减，资金较紧张，而雪上加霜的是除了今 年旺季不旺，但旺季结束的较早淡季又提前来临，以上种种负面因素，使商家悲观情绪浓烈，信心大挫，只能寄予下个金九银十传统旺季的来临了。

1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资983亿元，比上年同期增加8.1%。在电源完成投资中，水电完成投资223亿元，同比减少11.0%；火 电完成投资298亿元，同比增长10.1%；风电完成投资270亿元，同比增长48.6%；核电完成投资158亿元，同比降低15.0%。1-5月份，全 国电网工程完成投资1177亿元，同比下降6.2%。电源投资增速放缓，而电网投资开始加速，但是总体看来今年电网投资额与去年相较依旧不太乐观，对铜市消费带来不利影响。

受经济增速放缓的大环境影响，国内需求疲软客观存在，铜价长期跌势不变。技术面上，DIFF快线下穿DEA线，另外MACD指标红柱变为绿柱，铜价短期偏弱运行。中期来看，宏观环境企稳之后，市场将重新关注铜精矿供给短缺对铜价的支撑，预计伦铜在5500-5600美元筑底之后，将重回5800-5900美元高位。