连塑料抄底未为时宜

据悉，伴随着“微调政策”的出台，流动性回收的预期进一步加强了，直接导致近期股市、期市联袂回调，大连塑料也未能幸免。但我们注意到，相比于其他化工品种，大连塑料在本轮回调之初表现还是相对较强的。

大连商品交易所LLDPE0911合约甚至于本周三率先冲高，几乎回补了周一的跳空缺口，强劲表现可见一斑；但随后即在整体工业品疲弱态势拖累下，重回低位震荡格局，截至目前，我们似乎从图形上仍不得明确的方向信号，行情陷入迷局。在综合了上下游以及资金流向、宏观政策等方面的因素并加以分析之后，我们认为连塑料短期保持调整走势可能性较大，抄底或许未为时宜。

首先从宏观经济层面来看，前期商品市场大幅上涨过程当中，更多是受到了资金的推动，商品的金融属性得以集中体现。而宽松的货币政策和积极的财政政策，使得金融市场资金流空前充沛，尤其是在实体产业复苏步履相对缓慢的情况下，大量资金流向股市、楼市、期市，像是给市场注入了一剂兴奋剂，不少的品种诸如连塑料，都被推高至去年金融海啸之前的价格水平。

回顾今年一、二季度的连塑料行情走势，期间不乏炒作：年初在原油底部回升加之春季地膜需求推动下，塑料价格逐渐逼近万元大关。期间中石化与中石油的限量销售无疑起到推波助澜的作用，贸易商更是借此题材加以炒作，期价获得了强劲的上冲动能，直逼12000元/吨关口。

既然前期上涨的一大动因来自于过剩的资金流，那么对收紧银根的政策预期无疑对当下市场有釜底抽薪之功效。尽管一切还未形成具体政策措施，但市场热钱已表现出恐慌性出逃之态，期价自然也失去了强力支持。单从资金流的角度简单分析，这种预期在微调政策没有最终出台之前应该仍有余威，期价想要大幅反弹乃至再创新高也是很困难的事。

其次从原油走势来看，近期行情再现原油对整体商品市场的影响力度。近日美国能源署公布了原油库存数据减少840万桶至3.436亿桶，该数据与上一天美国石油协会（API）数据减少600万桶不谋而合。原油库存的意外减少刺激WTI期价的快速反弹，进而也带动了商品市场人气的短暂回升。但需要指出的是，我们目前所能看到的油价，毕竟是一种期货价格，包含了对未来的一种预期。如果再考虑从原油到乙烯，从乙烯单体到聚乙烯的生产加工存在一定周期，则原油期价的短期涨跌并不会对塑料产生成本方面的影响，换句话说，由此而来的所谓成本驱动是会有一定的延迟性的。

退一步讲，原油在此轮行情演绎中，也充分享受到了资金流动性充沛的好处。由于各国联手大举救市的效果，原油作为商品之源，在通胀预期日益加剧的时候无疑获得了更多亲睐。稍加分析不难看出，目前全球基本供需情况是不足以支撑如今的原油期价的。可以预见，如果接下来的一系列经济数据仍有反复，原油是否能持续受到追捧仍需怀疑。特别是在中国因素日益突出的今天，作为联手救市的一大经济体，中国如果率先启动收缩政策，无疑将重挫全球市场信心。

最后从近期的现货市场来看，乙烯价格已率先开始下滑，目前CFR东北亚报950美元/吨，CFR东南亚报1050美元/吨。尽管全球各主流报价显示LLDPE的价格仍有很强支撑，但考虑到诸如绍兴三圆的年产20万吨装置7月30日已恢复开车，且前期停产的部分装置也将于近期陆续开启，无疑将会改善现货偏紧格局。而支撑后市长期看好的一大理由即是9月农膜需求旺季的来临，这也是我们尽管短期看淡期价，但仍维持中长线看涨观点的一大原因。

综上所述，流动性回收预期对市场短期影响仍将延续，在政策尘埃落定之前对市场余威犹存。但政策的微调并不是下半年的主流，长期来看联手救市仍是当下刻不容缓的事情。这也是支持商品市场长期看多的一个关键。至于短期连塑料何时能企稳反弹，一方面可以从股市的表现上得以参考，一方面则需借助技术分析加以佐证。