关于失衡产业的投资策略分析

新闻摘要：风物长宜放眼量。虽然当前的结构性问题、流动性问题导致市场持续深调，但这也为产业结构调整预留了空间。结构调整不仅局限于产能过剩和重复建设的行业之中，之前未获得重视的失衡产业也将得到机会。

风物长宜放眼量。虽然当前的结构性问题、流动性问题导致市场持续深调，但这也为产业结构调整预留了空间。结构调整不仅局限于产能过剩和重复建设的行业之中，之前未获得重视的失衡产业也将得到机会。

拥有核心技术的高科技、新能源产业有望在整合中壮大

联合证券表示，在富有希望的新兴产业领域，中国已具备一定基础，在部分领域还扮演着“领跑者”角色。当前，需要在信贷、财税、资本市场等政策上，更多地向这些产业倾斜，引领更多的社会力量向此集聚。同时，防止类似光伏、风电的产能过剩尤为必要。在推动传统产业转型升级、鼓励企业技术改造的同时，国家还把新能源、生物医药、第三代移动通信、“三网融合”、节能环保等确立为战略性新兴产业，支持其技术研发和产业化，目的是创造新的市场需求，培育新的经济增长点。此主题主要体现在高科技板块以及生物制药、软件、新能源汽车、高端制造等板块中。

中原证券认为，在国际传统能源价格开始走高、国内经济结构开始转型的背景下，新能源板块在未来较长时间内都是需要持续关注、持续配置的主题。建议关注新能源汽车中的电池以及锂、镍等上游资源，关注其他节能环保概念如节能锅炉、节能电机等。

消费品行业盈利预期仍有上调空间

东海证券认为，9月政府可能会出台新的刺激消费政策，如减税、完善社保、加大对中小企业的支持等。由此，其认为商业零售、食品饮料、汽车、家用电器等内需消费品及服务板块将受益于政策转变。虽然其中部分行业目前估值水平已经较高，如食品饮料业，目前A股食品饮料类上市公司的动态估值水平已达30倍，与香港食品饮料类公司的估值水平相同，但未来行业盈利预期仍有上调的可能。目前市场对2009年国内社会消费品零售总额预测均值为15.17％，低于东海证券对2009年15.40％的预测，因此未来相关行业仍有上调盈利预期的可能，可以相对抵消估值较高的压力。

此外，商业、旅游板块的“黄金周”效应可能显现。上海证券统计了2000-2008年9月1日至10月31日旅游、商业零售行业的相对收益，发现自1999年起实施“十一大黄金周”以来，国庆行情“前高后低”的特征非常明显；在“黄金周”前1个月，行业表现明显强于全部A股，之后行业面临下行压力。今年国庆具有“六十周年大庆”概念，对于旅游、商业零售板块，市场情绪可能更加乐观。但从“黄金周”的行业收入增长看，虽然绝对收入显著增长，但是收入增长幅度有限，主题投资的属性没有改变，9月下旬开始要注意回落风险。

兴业证券提醒投资者，在这些板块中应特别注意基金配置较少的公司，防止反弹过程中的多杀多仓位调整波动；次新股、中小盘成长股经过补跌之后，更值得重点关注。同时，由于当前的“调结构”对政策的依赖度较高，企业自身参与“调结构”的主动性和积极性都受制于经济体制和市场环境，在政府推进的产业整合中，上市公司面临的外部环境日趋复杂。因此，在选择主题投资时，还应考虑到行业的整体估值情况。

半仓操作，区分短线与中线

尽管上述行业值得关注，但财富证券提醒投资者在第三季度经济数据只有两个月即将明朗的情况下，已经离场的机构不会急于进场，观望一段时间，看清楚经济形势再决定策略的可能性更大。从这点推断市场变化，市场的调整至少要持续到10月份。同时，市场在9月面临国庆60周年的维稳，指数波动也不可能大，几方因素共同作用后，指数的核心运行区间可能在2800-3000点一带。这种窄幅波动区间一方面缺少大的趋势行情，另一方面，权重板块的运行空间被压缩，因此适合中小资金运作主题投资类股票。但是需要指出的是，如果出现类似奥运维稳性质的窗口指导，则反而会加大四季度走势的不确定性，因此，9月有可能成为本次中期调整的过渡月份。

财富证券建议投资者9月以半仓参与市场，短线较为激进的投资者可以参与军工板块和创投板块，9月是国庆阅兵前军工题材最后发酵的机会，10月创业板将开，这两个板块可能成为给短线游资关照的对象。但需要注意的是，这两个板块都属于高风险板块。

从中线角度分析，财富证券认为低碳板块经过本次调整后，估值水分被大幅挤出，加之调整时间将近半年，中线潜力已经凸现。而出口板块，由于涨幅低、行业处于转折拐点上，也可以中线关注。此外，中线还可以关注医药、化工、商业、食品等板块。