折腾的市场，无限的风险

【铜】 上一交易日，沪铜日间开盘后延续了中期的跌势并低开低走，但中午前后价格在62000 元低位震荡后出现明显反弹，价格一路走高并收回前日收盘价附近。主力1112合约最终收盘于62940元/吨，上涨0.14%。上一交易日LME伦铜3月合约价格则在盘中受到美联储扭曲交易政策影响而出现回落，好在尾盘再次有所反弹，前日收盘价为8337美元，上涨1.07%。SMM1# 铜现货市场价格上一交易日则跟随期货开盘价出现小幅下跌，价格区间为62600-63150元/ 吨，均价较前一交易下跌375元。 首先我们应该关注的是昨日国内铜价受股市等宏观面因素影响而出现大幅反弹，空头资金大幅平仓的主要原因。国内各金融市场主力资金似乎存在紧密内部联动，并相对于我们形成了一间无形的黑箱子，但我们依然需要去猜测可能。我们认为昨日反弹可能出于希腊援助获批消息的影响，也可能是借助美联储消息舆论预期对于市场的洗盘，也可能是今日汇丰国内9月PMI数据转好的内幕消息，也可能是在中期支撑前的技术反弹。可能性很多，但更重要的是他确实反弹了，而这又与美联储会议政策的最终预期相反。昨夜美联储最终决定维持长期底部低利率，并分别抛售和买入4000亿美元的短期和长期国债。这直接使得金融资金流出股市转向债券市场，并毁灭了市场对于QE3的美好梦想。但短期利率的下降及长期利率的上升将对于市场起到什么样的影响呢？不改变流动性总量，而是影响不同时期流动性的质量，这可能将成为短期内美联储留给我们每个人的一个经济学考题。因此，总体来看，短期内市场可能会存在一定震荡回落，铜价仍然将处于弱势之中。 从技术面来看，铜价日K线在短期内形成空头排列并突破了8466美元及63500元的前期颈线，虽然下方8100美元或61000元的中长线支撑仍然存在。但由于支撑空间相对较小，且下破动能较强，因此如果价格继续下冲突破中期支撑，那么铜价将陷入中期熊市之中。因此在操作上建议投资者逢反弹适度做空。

【铝】 隔夜晚间 LME 铝价也同样表现表现为盘中大幅跳水后尾盘反弹的格局，前日收盘价为 2330美元，较上个交易日上涨0.30%。国内上一交易日，沪铝日间价格则表现相对坚挺，价格在开盘后维持窄幅震荡，并在随后跟随铜价大幅冲高，主 力1112合约尾盘最终收于17160 元，较前日均价上涨0.70%。国内现货市场方面，据上海有色网报，Aoo 铝（Al）成交范围 17530-17560 元，较前日上涨 55元。 从最新上期所铝库存来看，上周铝库存则继续出现回落，库存减少 1334 吨，总量为 110016吨。此外，海关总署9月 10日公布的数据显示，2011年 8 月，中国进口未锻造的铝及铝材 70983 吨；金额 3.71786亿美元。前8 月累计进口601699吨，同比减少8.8%；金额 29.73856亿美元，同比增长13.5%。 2011年 8月，中国出口未锻轧铝62227 吨 ，金额 15029.8 万美元。前8 月累计出口 492921吨，同比增加3.2%；金额 112566.5万美元，同比增加19.2%。总体来看铝出口数量的增长表明全球铝需求仍然处于复苏之中，并对于铝价起到一定的支撑。因此，排除宏观面因素，基本面对于铝价将起到一定的支撑。但宏观面上同样如前面在铜评论中所提，经济数据出现衰退性趋势转弱使得投资者开始担忧后期经济复苏无力，并使得铝价在短期内存在较大下跌压力， 综合来看，铝价近期表现相对强势，虽然短期指标正逐步走弱，但价格仍然处于中长期震荡区间中线附近，因此预计价格后期整体仍将处于弱势震荡格局并等待宏观趋势的明朗。