造纸类个股低估引发外资并购猜想

造纸类个股低估引发外资并购猜想

今日大盘在短暂跌破1200点之后，逐步趋于稳定，沪指基本上全天都运行在1200之上，成交量有比较明显的萎缩，个股上涨与下跌家数基本平衡，从涨跌幅榜来看，晨鸣纸业、G华泰等造纸类板块表现出色，同时部分ST个股在大盘回落之际也表现一番；而沈阳新开、保税科技因公告预亏，出现在跌幅前列，投资者应及时对自己的持仓进行审视，以避免踩业绩地雷。

由于造纸行业利润率及固定资产投资回报率等指标目前仍处于99年以来的高位，因此行业固定资产投资仍可能保持快速增加的趋势，使06年甚至更长时间内行业竞争处于激烈状态，同时环保治理力度加强将进一步降低行业毛利率。“十一五”强调循环经济和可持续发展，纸业解决当前生产过程中严重的污染问题将会逐步付出成本代价。

　　但是部分优势公司的价格与国际上某些造纸类公司相比存在明显的低估，国内纸业公司对资金普遍渴求以及自身负债率的不断上升，使其对直接资本的依赖进一步加强，外资收购后的直接注资将成为进一步扩张的较好选择。1月5日五部委发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》基本清除了外资以市场方式并购国内优势纸业公司的诸多障碍。国内纸业需求强劲增长领先全球，外资进入中国正在加快。

　　容易测算，20亿元可以相对控股国内最大的纸业公司晨鸣纸业，而国际纸业（IP）计划未来几年在中国投资10亿美元，它与太阳纸业的合作显然不如直接收购晨鸣更有价值；APP在国内不断的新建也体现了它急速扩张的强烈意愿，收购因渠道畅通而成为其新的扩张途径。相对而言，收购华泰等公司动用资金更加有限。

　　特别需要关注的是，收购岳阳纸业将同时获得85万亩林业资源。06年人民币升值预期仍将延续，据测算，人民币每升值1%，则行业利润将增加2%，人民币升值本身也驱动着外资对国内纸业资产的收购。