缅甸矿供给冲击期锡料震荡走低

减产短期提振锡价。4月下旬至5月上旬，沪锡在全球货币宽松和印尼等大厂减产预期下展开了一轮反弹。沪锡1507合约从从低点111,100元/吨反弹至125,910元/吨，超出我们此前预期。

强美元和弱需求打压。随 着7日锡价上冲至月内高点，在全球经济仍显疲弱的环境下，美元下半月强势反弹打压沪锡1507合约，月内最低下探至114,160元/吨。此外，全球锡供 应压力不减和下游需求疲弱依然打压着锡价。虽然印尼、中国锡冶炼厂宣布停产，未能止住锡价下跌。4月中国从缅甸的进口锡矿再次创出3.3万吨的新高，显示 出市场上锡供给压力依然存在。

短期推动因素：在短期内宏观经济仍显疲弱的背景下，锡市需求料仍将疲软，市场将关注的焦点集中在供应端。虽然目前印尼宣布减产（新规8月生效），国内几大锡冶炼厂宣布停产检修，但未能止住锡价下滑的格局，锡库存的相对高位和缅甸矿的供给增加增大了供应压力。

中期供需压力减轻：年内需关注印尼等国减产对于全球锡供应压力的缓解情况。在下半年全球经济有望逐步企稳的环境下，结合8月开始印尼出口新规的逐步展开，锡市的供应压力有望降低，锡价预计将从单边下跌走向逐步筑底企稳的格局。

后市展望和操作建议：预计沪期锡短期将维持弱势震荡，支撑位关注前低110,000元/吨（LME3月锡价14,000美元/吨），建议投资者持偏空操作思路。