海外私募基金游荡中国

记者　萧曼平　实习生　牛辕

大洋彼岸的投资者正在密切关注着近乎疯狂的中国市场。“如果愿意，几乎每天都能接待一两家国外风险投资公司或私人股本投资。”上海某知名金融机构人士说，“这种状况从去年下半年就开始了，一直持续到现在。”

2005年国际私募基金在中国规模达到300亿美元左右，2005年成立的海外私募基金中，有近20只针对亚太地区的基金成立，每只规模都超过10亿美元。

今年，海外私募基金的投资并购活动明显变得更加频繁。投资并购范畴也更为广阔，不再限于高科技产业或初创企业，而是迅速拓展到消费品行业、渠道类企业、改制国企、周期性资源型行业等，震荡剧烈的股市、楼市也都出现了它们的身影。

两方面原因进入中国

私募基金有两种类型：一是以投资证券及其他金融衍生产品为主的基金。投资者规模通常不超过1000人，一般要求投资下限在10万美元以上，最多可投资1000万美元。资金一般托管在银行、柜台等各类托管中心；另一种是以投资产业为主的基金，主要以风险投资或创业投资基金为主，具有高成长性或属高科技产业，风险高，回报也高。

专家认为，境外私募基金进入中国，一方面是因为中国经济持续高速增长，因此对资金产生大量需求，同时资金也可以分享高额回报，这是私募基金进入的宏观背景；另一方面是市场因素，即市场存在低效和无效率，要么资产价值被低估，要么企业管理有欠缺，也让其有用武之地。

中国在2005年颁布的一系列法规，使来自海外的风险投资与私募基金获得了更好的发展条件。中国的民营企业已经被允许在纽约上市。修订后的《公司法》与《证券法》已于2006年1月1日起施行，这次修订为创投资本的顺利退出提供了有利的法律环境。国家外汇管理局也重新打开了红筹上市的大门。由于退出机制逐步完善，可以预见，私募基金将以更加活跃的面貌出现在中国投资市场。

中小企业“及时雨”？

盛大、百度、分众等公司在纳斯达克接连创造令人咂舌的财富奇迹，新一轮创业和投资热潮在国内市场再度引爆。不断涌现的全新商业模式，使这个市场变得异彩纷呈。新模式所蕴涵的巨大商业价值，让国际基金大鳄对中国市场重新审视。“在一些发达国家，私募市场的规模一点不亚于公开市场。”某投资咨询公司总经理钱学锋说，一个成熟市场中，银行、公募、私募的融资额几乎可以平分秋色，而中国目前的融资方式则显得相对畸形和扭曲。在中国，单是银行贷款就占到市场全部融资额的80％－90％，公募占到10％－15％，私募只有3％左右。这意味着市场中绝大多数的融资渠道，只能通向一扇大门，那就是银行。与此同时，巨大的市场风险也在通过各种途径向银行集聚。他认为，私募资本对高科技中小企业意义非凡，不仅能向企业提供资金，还能帮助企业提高公司治理水平以及管理团队的素质，促进高成长性的中小企业快速发展，使其不断壮大自己的业务和团队，最终能够上市。


[个案解读] 8000万美元怎样潜入？


2000年，出生在台湾嘉宜的刘致明通过自己在美国数十年的人脉，和几个朋友建立了一家主要投资全球新兴市场的私募基金，他的客户主要是来自美国、欧洲、中东地区以及中国台湾地区的一些富豪家族。

在经过董事会的几次激烈交锋后，公司决定将部分资本投入中国市场。刘致明将整个资金分为三大部分，一部分作为稳健性投资，一部分作为风险性投资，最后一部分留作现金，到时候根据市场的情况来随时调整整个持仓结构的比例。

2003年底，他考虑将部分资金转移到中国内地进行投资。可目前情况下，内地还属于外汇管制区域，怎么样才能将资金转移到内地呢？刘致明比较头疼，但似乎一切都会有特殊的办法。他从朋友那儿了解到，其实在他注意到内地市场之前，已经有不少海外资本通过地下钱庄、借贸易项目之名办理结汇、或者通过关联公司交易将海外资本转入内地。“开始的时候我认为要将我们的资本转入内地市场很难，但是我们发现其实并没有想象中的那么困难。当然，如果涉及资本过大的话，肯定就会相对比较麻烦一点，但我们可以肯定的是如果外资想进去，就可以找到漏洞进去。”刘致明似乎充满了自信。“我们那时候考虑将资金转入内地的一种模式其实比较简单。我们在美国的部分客户，他们在内地都或多或少有一些投资，但因为投资一般需要一个过程，因此不少资金是用人民币形式存在银行。我们就通过在境外抵押给他们美元，来借用他们的人民币。这样一来，对于他们来说是很划算的，我们支付的利息肯定会高于他们的人民币利息，同时我们退出的时候也是归还他们人民币。”刘致明简单地介绍。“当时，我们还考虑过通过内地拥有进出口权的内资民营贸易公司，签订对外贸易合同，将资金作为预付款项合法地进入内地银行的方案，但这样毕竟会比较麻烦，同时也容易出事情。”刘致明表示，“其实我们也没有办法，这样做显然在某种程度上是违反法规，但我们也是希望来投资中国内地，共同分享中国内地经济的成长。”

如此一来，刘致明旗下的近8000万美元，在2004年中，通过4家外资公司陆续进入中国内地，并顺利地分散到了数家投资公司的账户中。“我们其实一直在等待时机，此前我们也少量地介入到内地房地产市场。总的看来，现在的收益情况还是不错的，没有少于我们的预期。”刘致明表示。