铜价大幅反弹节奏不会太快

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。8月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格涨幅超过10%，短期提振了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹。黄金回落后整理。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速继续攀升。中国上证指数报复性反弹，创业板和中小板指数反弹。

5、现货价格：8月27日，上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格38800元/吨39000元/吨，升水铜成交价格38840元/吨-39060元/吨。沪期铜先扬后抑，部分企业进入月末结算状态，市场参与度有所下降，保值盘获利涌出，现铜全线贴水报价，并有扩大趋势，部分投机商入市吸收低价货源，平水铜与好铜无价差，湿法铜挺价，贴水未见扩大，下游按需接货，成交以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，美国7月PCE核心物价指数，8月密歇根大学消费者信心指数终值。

7、重要行业新闻：中国海关数据显示，今年7月精炼铜进口量环比增长1.8%至259733吨。

小结

美国GDP数据大幅上修，第二季度GDP增长幅度达到3.7%超出原先预期，增强了投资者信心。截止8月22日当周美国首次申请失业救济人数减少6000，降至27.1万，表明美国劳动力市场状况仍在持续好转。中国出台3.2万亿债务置换计划，并且提前下达明年重大建设投资计划，调整房地产外资准入与管理。美国经济复苏力度加大，中国经济稳增长政策加码，大宗商品价格可能由震荡整理走向阶段性反弹。铜价存在了阶段性反弹的可能性，前期建议的铜的多单谨慎持有，静观其变。