铜镍仍持空头思路沪锌前空暂离场

上周铜锌镍重心再度下移，铜镍暂无止跌迹象，后市跌势有望延续，沪锌受减产预期提振大幅反弹，预计其将呈震荡偏强走势。

当周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美联储10月会议纪要显示，绝大多数委员认为12月可能适宜加息；2.美国10月新屋开工营建许可总数分别为106.0和115万，预期为116.0和114.7万；

欧元区：

1.欧元区10月CPI同比终值+0.1%，表现疲软，加大其进一步宽松可能性；2.欧元区11月ZEW经济景气指数为28.3，前值为30.1。

其他地区：

1.国内10月全社会用电量同比-0.2%，延续下滑态势。

综合看，当周宏观面因素对有色金属整体影响偏空。

现货方面

(1) 截止2015-11-20，上海金属网1#铜现货价格为34775元/吨，较上周下跌1850元/吨，较沪铜近月合约贴水45元/吨，本周换月后，现铜重回贴水状态，贸易商入市买现抛期较为活跃，但随着期铜再创新低，成交逐渐转为清淡，下游规模性企业逢低采购增加，整体成交一般。

(2) 当日，0#锌现货价格为12490元/吨，较上周下跌830元/吨，较近月合约升水205元/吨，本周期锌持续大跌，炼厂惜售情绪不改，贸易商报价仍旧坚挺，但交割货源流入，市场供应较为充足，周初下游逢低备货，但随着锌价下跌畏跌情绪升温，整体成交无明显改善。

(3) 当日，1#镍现货价格为68650元/吨，较上周下跌4200元/吨，较沪镍近月合约贴水120元/吨，沪伦比值本周持续上修，进口盈利使得进口货源持续增加，但期镍持续下跌，市场悲观情绪浓厚，贸易商惜售心态加剧，下游采购一度停滞，整体几无成交，金川公司本周下调镍价至70000元/吨。

相关数据方面:

(1)截止11月20日，伦铜现货价为4605.5美元/吨，较3月合约升水25.92美元/吨；伦铜库存为25.23万吨，较前周下降6400吨；上期所铜仓单为5.35万吨，较上周下降584吨。以沪铜收盘价测算,则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.52(进口比值为7.62)，进口亏损为481元/吨(不考虑融资收益)。

(2)当日伦锌现货价为1550美元/吨，较3月合约贴水16.77美元/吨；伦锌库存为55.09万吨，较前周减少7300吨；上期所锌仓单为5.31万吨，较上周减少6067吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.99(进口比值为8.22)，进口亏损为359元/吨(不考虑融资收益)。

(3)当日伦镍现货价为8693美元/吨，较3月合约贴水39.02美元/吨；伦镍库存为41.47万吨，较前周减少3400吨；上期所镍仓单为2.84万吨，较前周增加1379吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.73(进口比值为7.67)，进口盈利约为532元/吨(不考虑融资收益)。

当周产业链消息方面：

(1)截止2015年10月，我国铜精矿累计进口1038万吨，同比+9.4%，因铜价低迷，国内矿供应减少，但TC仍处高位，致进口大增；(2)因需求不佳，智利国家铜业公司将2016年中国长单升水下调至98美元/吨，为三年来最低点；(3)因新矿投产，智利安托法加斯塔矿业预计2016年铜产量将较预期增加3%左右；(4)据悉，11月20日国内主要锌炼厂经开会决定明年削减精锌产出50万吨。

当周重点关注数据及事件如下：(1)11-23 欧元区11月制造业PMI初值；(2)11-23美国11月Markit制造业PMI初值；(3)11-23 美国10月成屋销售总数 (4)11-25 美国10月核心PCE物价指数；(5)11-25 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值；(6)11-25 美国10月新屋销售总数；(7)11-27 国内10月规模以上工业企业利润；(8)11-27 欧元区11月经济景气指数；

总体看，铜矿供给仍旧充足，且市场对我国需求担忧加剧，沪铜跌势难止，建议仍持空头思路，供给缩减预期有望持续提振锌价，且下游逢低买盘增多，建议沪锌前空暂离场，镍市基本面暂无提振，建议前空继续持有。