工程机械中期内有走强的契机

    核心提示：为了减轻经济下行的压力，保证经济又好又快地发展，政府在出台4万亿投资后，继续推出十大产业振兴计划，以进一步优化产业结构，实现经济的可持续发展。我们认为，在产业政策的扶持下，装备制造业在经历洗牌后有望迎来局部性的机会。
　　一、机械在中期内有走强的契机
　　4万亿投资方案出台后，机械、水泥等受益板块得到了市场的高度关注。我们认为，中期内机械行业仍然有走强的契机。首先，产业振兴政策细则将公布。据了解，2008年12月底，工信部组织专家就装备工业振兴规划进行了初步审评工作。据一位参与审评的专家介绍，目前规划内容基本已经完成，未来将公布具体的振兴方案。据分析，装备制造业振兴计划重点可能在基础零部件、新能源设备、铁路设备以及工程机械。
　　其次，机械行业在未来几个月内有望迎来采购的小高峰期。08年11月份的机械数据出炉后明显低于预期。据统计，11月份机械行业的销售增速开始大幅回落，装载机、挖掘机下滑接近50%。从环比的角度来看，08年底的低基数为09年上半年的反弹提低了基础。按照以往的情况，每年的3-5月份是工程机械行业的采购高峰期，因此09年上半年工程机械的销售量极可能会出现反弹。事实上，4万亿投资出台后，按照相关的预测，可以带动工程机械收入增长15%左右，这也是工程机械销售量可能出现反弹的重要原因。
　　二、如何在结构分化把握机床行业的机会
　　从产业链的角度来看，机床的下游产业主要有汽车、航空航天、模具、工程机械以及其他产业形成的多层次的需求结构，其中汽车行业占机床总消费的37%，对机床行业影响较大，此外，机械行业也是对机床的需求大户，约占20%左右。
　　整体来看，从03年以来机床行业的收入增速达25%以上，最高可达35%。在04-05年的宏观调控中，机床的收入增速回落到25%左右，可见机床行业也具有一定的周期性，但明显弱于工程机械、汽车等制造业。例如，工程机械行业在04-05年的宏观调控中，收入增速由由40%迅速回落到10%左右的水平，强周期性的特点尤其明显。
　　具体细分来看，机床行业有以下的发展趋势：大中型、重型机床的增长好于中小轻型机床，数控机床的增长好于普通型。我们认为，在普通型、中小型机床的竞争日益激烈的情况下，具备大重型、数控型生产能力的机床企业，将具有更多的空间。
　　目前，我国数控机床的市场占有率约30%左右，远低于发达国家60%以上的水平。此外，国产机床的市场占有率只有50%左右，中高端机床基本上是以进口产品为主。因此，在我国政策支持装备国产化的背景下，大重型、数控型的进口替代、中高端替代的空间仍然是十分巨大的。
　　具体公司方面，数控机床比例较高的公司主要有法因数控、昆明机床、秦川发展、华东数控、沈阳机床等。其中法因数控的机床主要面向钢结构加工，与之紧密相关的行业包括建筑、输电塔、通信塔、电视塔、铁路、造船等行业，是钢结构市场日益扩大的主要受益者。
　　昆明机床作为国内镗铣床领域龙头企业，其开发的数控落地镗床属于国内供应偏紧的重型机床，主要应用于机械行业、军工行业、造船、大飞机、汽车等领域，发展前景较为乐观。
　　华东数控作为一个民营性企业，在机床行业只属于中型企业，但公司的管理能力较强，产品生产周期短于同行1/3以上，同时公司也非常重视研发，每年研发费用占收入的6%，也高于同行水平。目前，公司在国内的唯一产品博格式轨道板专用数控磨床，独享高铁大餐，08年底获得订单1.6亿，基本上保证了09年的增长。
　　沈阳机床方面，受生产基地搬迁、管理不善等因素影响，在过去二三年中公司的盈利情况远低于预期。但是，这种情况将在未来得到大大改观。首先，产业基地搬迁的任务已阶段性结束，生产能力将明显恢复，并且产能明显提升；此外，08年底原大股东沈阳国资委已经将股权无偿划给沈阳机床集团，一直困挠着沈阳机床的治理问题终于得到解决。