华尔产权交易所总裁樊刚谈“国资定价酝酿新规”

改革对话

　　国资委即将出台一份有关企业国有资产评估备案问题的文件，旨在强制性要求涉及国有企业改制、股权转让、兼并收购的资产评估时，必须以两种以上方法进行评估，即“重置成本法”、和“收益现值法”。

　　我以前曾讲过，国有资产定价需要放弃“标准”，就是讲要放弃以“重置成本法”或“收益现值法”，作为国有企业交易价格的定价“标准”，因为实践中，我们选择任何一种“标准”都无所是从或诸多缺陷。国资委酝酿新规定，意味着将会放弃所谓“标准”，即不以其中的任何一种评估方法给出的结果作为定价标准，而是在个案中有所选择地确定或者进行综合考虑。

　　企业是一个系统，单项资产加总来表达其价值，不符合系统论原理，不是“企业”意义的价值表达，简单地以净资产来确定交易价格已经过时。

　　以符合国际惯例的“收益现值法”来估算国有企业的交易价格，在数学模型中，财务数据往往不够如意，实践中，国有企业出售主要选择资产交易而非股权交易，国际惯例在中国的国有企业改革实践中少了些实践意义。

　　企业作为一个系统，如果是优化的系统，其企业价格大于净资产，否则，数数净资产值多少就已经是企业价格的最大化啦。

　　“重置成本法”或“收益现值法”不能选定其一作为国有企业交易价格的定价“标准”，确是国有企业交易价格的定价基础或依据，如何从其不同的结果中，有所选择地来确定交易价格？或者如何中和二种结果来确定交易价格？没有一个统一的标准可选，不会有一个加权平均的公式，国有资产定价，只能在价格咨询制度安排方面寻求进步。

作者:华尔产权交易所总裁樊刚

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