金刚玻璃投资分析报告:未来看需求升级和政策推动

公司主要从事特种玻璃产品的研发、生产和销售,主营产品主要分为安防玻璃和光伏建筑组件两大类,是我国从事高科技特种玻璃产品的国家火炬计划重点高新技术企业。公司近几年业务发展速度较快,2007 年主营业务收入为13287.88 万元,2009 年主营业务收入增至24295.99 万元,年复合增长率为35.22%。

玻璃深加工行业整体同发达国家存在差距,2008 年我国玻璃深加工率不足25%,玻璃加工增值率约为3 倍,而发达国家玻璃深加工率普遍在65%-85%,增值率为5 倍以上,未来发展空间巨大。

我们认为,未来安防玻璃产业的需求驱动主要来自于消费升级所带来的需求提升以及政策推动所带来的强制性需求的提升:1、我国建筑防火安全要求的提高增加了防火玻璃的市场需求;2、防灾和反恐需求的提升带动防爆玻璃的市场需求;3、国家安防标准修订的影响——来自政策型规定的强制推动。而光伏建筑行业也将深刻受益建筑节能和国家扶持政策,根据研究机构NanoMarket 预测,2010 年全球BIPV市场销售额将达到8亿美元,2013 年将超过40 亿美元,而到2015 年将超过80 亿美元。

公司目前在国内防火玻璃市场竞争中处于领军地位,为国内防火玻璃行业中唯一拥有先进耐火性能检测设备和耐热钢型材生产线的企业。公司高强度单片铯钾防火玻璃占国内高端防火玻璃市场50%以上的份额。在国内防爆玻璃生产中,本公司是国内唯一通过公安部认证的企业。公司相对于行业同类企业的竞争优势体现:突出的研发能力和技术创新能力;工艺技术优势;自主品牌和营销渠道优势;国际市场竞争优势。

公司募集资金将主要用于三大项目:1、高强度单片铯钾防火玻璃生产线技术改造项目;4 兆瓦太阳能光伏建筑一体化组件生产线项目;其他与主营业务相关的营运资金。

公司 2010年、2011 年每股收益约为0.45元、0.61元。根据比较,我们认为给予公司10年35-40倍左右的市盈率相对合理,大体上可以得出公司二级市场上的合理价格大概为15.75 元– 18.00 元。