青松建化：水泥销售量价齐升成本费用控制良好

点评要点：

　　1、水泥销售量价齐升，且价格上升幅度超过了单位制造成本上升幅度，既反映了地区水泥供应略显紧缺的良好供需关系，也提高了水泥毛利率。

　　2、公司销售市场南疆未来水泥供需状况：重大基础设施项目将陆续开工建设，形成旺盛的水泥需求，区域内供需基本平衡，水泥价格能维持稳定。

　　3、期间费用增幅远远低于营业收入增幅，使08年期间费用率大幅下降，是08年净利润大幅增长的重要原因之一。

　　4、公司积极参与水电站项目开发、煤矿项目开发，既能为公司新增水泥产能寻求稳定的下游需求，又能解决公司原煤供应紧张问题、降低煤电成本，从而形成公司各业务的良性互动发展。

　　5、公司新项目陆续投产，我们预计09年、10年公司水泥销量为360万吨、470万吨，同比增长率为38%、31%。

　　6、业绩测算与评级：09、10年每股收益分别为0.48元、0.61元，增持。