人民币升值提高电力设备盈利能力

中国人民银行宣布人民币升值的消息后，必将引起市场的一系列连锁反应。

笔者认为，由于电力设备行业大部分上市公司产品主要瞄准国内市场销售，出口份额所占比例较小，所以人民币升值对于电力设备行业出口业务造成的影响很小。另外由于电力设备行业部分原材料如生产电站锅炉用特厚板和大口径管、生产电力变压器用取向硅钢片等需要进口，另外许多电力设备企业和国外合作，购买国外先进技术需要支付技术使用费，人民币升值会在一定程度上降低电力设备企业的原材料成本和技术使用费，从而会提高电力设备企业的盈利能力。


对于变压器生产企业而言，原材料占生产成本的70%左右，而生产变压器用硅钢片占原材料的50%左右。由于目前国内冷轧无取向硅钢片严重产能不足，大部分需要向俄罗斯和日本进口，人民币升值会大大降低变压器生产企业的原材料成本，如果人民币升值5%，就能降低变压器生产企业成本1.75%，假设其他变动成本的比例不变，相当于毛利率提高1.75%，相关上市公司特变电工(600089)和天威保变(600550)的盈利能力必将得到一定程度的提高。具体而言，天威保变2004年通过国外进口原材料31128.84万元，占变压器产品主营业务收入79233.2万元的39.4%，如果人民币升值5%，相当于降低采购成本1556.4万元，可以使毛利率提高1.96个百分点。


对于电站设备生产企业东方锅炉(600786)和东方电机(600875)而言，这些企业为国家三大电站设备生产基地，目前所接订单已经排到2008年以后，生产任务非常紧张，所以部分工序外包给国外企业生产，另外生产锅炉用大口径管、毛坯件和特厚板等都是通过国外采购，人民币升值必然在一定程度上降低企业的生产外包费用和生产成本，从而提高企业的盈利能力。


另外电站设备企业诸如哈动力、东方锅炉、华光股份和凯迪电力等纷纷和国外合作引进先进的电站设备生产技术，如哈动力引进的燃气轮机和余热锅炉制造工艺，东方锅炉引进的烟气脱硝工艺，华光月份引进的大型垃圾焚烧炉技术，凯迪电力引进的湿法和干法烟气脱硫工艺，人民币升值必将在一定程度上降低上述企业的技术引进费用。