铜市传闻满天飞，市场僵持博弈

近期，国际矿山与大型冶炼关于年度加工费的博弈已展开，在博弈最为激烈的铜精矿方面，近期国际铜矿山减产停产频传，矿山及冶炼各色传闻满天飞的盛景重现，但铜市供需大环境仍难见实质性改善。

截至9月中上旬，铜现货干净矿加工费TC继续上扬，市场干净矿主流报价85-95美元/吨，混矿报价110-120美元/吨，目前江铜、金隆、紫金等大型炼厂的检修计划或推动铜精矿现货TC朝有利的方向发展，铜冶炼商在年度谈判中占优，暗示出铜精矿仍显过剩的现实。

从全球供需来看，据世界金属统计局报告显示，2015年上半年全球铜市供应过剩15.1万吨，其中全球铜表观消费较去年同期减少13.2万吨，中国消费量减少6.3万吨，，与此同时铜产量增加明显，需求与产量增长的不匹配，推动铜市供需呈现宽松格局。

从国内现货来看，9月15日上海现货铜报价在平水-升水60元/吨，早盘主流成交价在40650-40780元/吨左右。交割临近，铜价走势震荡反复，持货商偏乐观略显惜售，现货铜升水有所扩大，下游多逢低按需采购，市场交投略显低迷，供需双方拉锯僵持。

从进口市场来看，9月15日上海电解铜CIF（提单）溢价在120-130美元/吨，保税库铜（仓单）溢价在120-130美元/吨，铜三个月沪伦比值在7.64左右，远期进口铜倒挂约350元/吨。近期铜内外比价尚可，但进口现货升水持续高企，持货商不愿低价出货，而买方询盘多成交少，进口市场交投偏弱，一定程度上缓和国内供应压力。

铜市供需格局仍显偏弱，但前期较大的跌幅已透支部分负面效应，当前资金做空有色金属的主线逻辑仍是商品熊市周期、现货供大于求、隐形库存流出等悲观现实，而多头信心更多来自宏观环境好转、政策性刺激加强、价格超跌反弹等预期。

展望后市，面对美联储何时加息、铜市供需能否好转等不确定性，铜市的金融、供需双属性也将面临关键性指引,建议保值客户优先建仓回避双向大幅波动风险，普通投资者短线观望为宜，趋势投资者更多关注中美政策指引，中长期则维持相对悲观看法，周线级别的反弹可能出现，但更多视为事件冲击下的修正行情。