担忧经济放缓信贷政策或悄然放松

海关总署发布了外贸进出口情况统计。数据显示，7月份，我国出口1455.2亿美元，同比增长38.1%。苏格兰皇家银行在题为《7月份贸易活动继续放缓》的研报中指出，虽然出口同比增速依然可观，但出口的环比增速却在下降。从时间上看，由于西方圣诞节所需产品在7月份生产，因此出口形势在此之后转好的可能性并不大。 

另一家投行摩根大通则认为，7月份中国出口38.1%的同比增长率符合预期，季节调整后，38.1%的年同比增长率会转化为1.2%的月环比减幅。在其看来，之前5月份出口贸易的大幅增长主要由于出口企业在7月中旬国家减少某些产品出口退税之前的“突击”行为所致。 

出口情况只是宏观经济的一个方面，有业内人士也谈到企业利润下降、经济增速放缓的现象。种种迹象表明，国家对经济增长和就业的关注度正在提高，高华证券最新的报告称，政策正“悄然放松”。从胡锦涛和温家宝最近的讲话中可以看出，决策层正在把经济增长作为宏观调控的前提条件。 
  

信贷政策 
  

还有一个现象值得注意，在央行8 月5 日公布的二季度货币政策报告中，原先对不同行业“有保有控”的措辞改为“有扶有控”。央行还删掉了信贷“均衡投放”的字眼。高华证券在近日发布的研报中认为，这样的表态或许反映出央行更希望增加信贷政策的灵活性。 
  

高华证券认为，目前正在实行的紧缩措施多为行政调控手段，而决策层的“隐性放松”将很容易实现。在这种情况下，高华证券认为可以从政府重申紧缩立场的频率的变化推测政府的政策立场。 
  

在信贷规模上，高华证券认为今年人民币7.5 万亿元的总体贷款额度限制可能会放松。高华证券表示，年度信贷目标是政府根据年初时经济状况设定的目标，而非必须严格执行的硬性指标。随着经济情况发生变化灵活调整这一目标是合理的。同时从历史上看，年初时设定的目标与实际放贷总量之间通常存在显著差异。 
  

也有业内人士认为7.5万亿元贷款规模会被严格执行，日信证券银行业分析师谢爱红在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，银监会每天都会有各家商业银行当天新增信贷的数据，窗口指导非常有效，因此，她认为年内7.5万亿的信贷规模会被严格执行。 
  

某券商银行业分析师告诉《 每日经济新闻》记者，在今年上半年4.63万亿的信贷投放基础上，如果按银监会3:3:2:2的季度放贷节奏比例估算，全年放贷规模会在7.7万亿，略微超过7.5万亿的信贷规模。根据7月四大行的新增贷款约为2430亿元，21家主要商业银行新增人民币贷款为3700亿元这些数据来推算，7月分新增人民币贷款很可能在6000亿元左右，而市场普遍预计实现信贷规模控制的前提是下半年月度信贷增幅在5000亿元左右。
高华证券认为，今年的目标是否需要上调取决于一系列因素，例如出口增速（如果出口快速增长，则刺激内需的必要性下降）和外汇流入情况的变化。上述某券商分析师对记者表示，除了国家调控节奏外，企业对信贷的需求也会决定最终信贷规模。 
  

地方政府融资平台 
  

除了信贷政策灵活性会加强外，高华证券认为对基建投资和地方政府融资平台的政策最可能放松。 
  

高华证券认为，由于基建项目需要进口许多大宗商品，在其价格处于相对低位时，中国作为最大的净进口国应该加大基项目建设。 
  

目前地方政府融资平台债务风险一直被监管部门高度重视，但高华证券却认为，虽然地方政府债务的绝对水平看起来似乎比较高，但总体经济体系面临的风险仍十分有限，在此基础上，中国有能力进行更多投资。从另一个角度看，政府大力限制商业银行放贷的举措表明，商业银行愿意为这些项目提供贷款。而政府在对这些投资工具和相关银行贷款进行审查之后，将会部分放松贷款限制，以推动基建投资出现反弹。 
  

房地产调控方面，高华证券认为国家出于对价格再次大幅上涨的担忧，政策放松的空间十分有限。