主导因素缺失金属震荡反复

在传统消费旺季临近之时，金属市场未能表现出这个季节所惯有的消费驱动的态势，市场在近期区间内震荡运行。现货市场贴水状态下出货不畅表明今年有色金属的消费旺季似乎随着春节的延后而有所推迟，金属市场则表现出迟疑而寂静。 

目前，金属市场的宏观环境显然优于去年，世界经济复苏的前景日渐明朗的背景下，全球氛围内宽松的货币政策依旧扮演着驱动的角色，这无疑是金属市场的支撑因素。以美国为首的全球主要经济体在蛇年伊始已给我们亮出一张经济回转的底牌，这不仅预示着全球经济最坏的时期已经过去，同时也为金属市场提供了一个更为有利的环境。但同时，利空因素的存在同样给市场带来扰动，这也令金属市场难以形成独立单边趋势。投资者依然揪心于美国债务上限问题，而对于美国货币政策未来的取向也持有不同看法。在这多空因素交织且没有重大动力的背景下，市场不断出现反复，但震荡中底部有所太高的基调没有发生改变。 

作为全球经济的风向标，美国近期公布的数据彰显出美国经济正维持复苏的态势，这无不令人惊喜。数据显示，美国12月工业产出月率上升0.3%，成为2008年6月以来的最高水平。而美联储最新一起褐皮书报告显示，在过去一段时间里，美国经济活动状况都呈现了缓慢至中等速度的好转，尤其是消费支出水平的增长。美国经济的持续复苏无疑激励了投资者的热情，同时推高资产价格。 

与此同时，市场对于流动性驱动所带来的回升同样存在疑虑，尤其是在经济数据转好的背景下各国政府是否撤出宽松政策对未来所带来的不确定性感到恐惧，由此而到来的压力也十分明显。美联储内部最近放出的对撤出QE需要达到条件的言论以及多位委员在资产负债表扩表问题上出现分歧，令QE利多效应打了折扣，也加剧了投资者的忧虑。从目前的状况来看，美联储撤出QE的可能性较小。最新美国cpi数据显示，美国12月末季调cpi年率为同比增长1.7%，低于预期的同比增长1.8%，因此短期内美国并没有通胀的忧虑，而美联储紧盯的就业市场却没有预期的强劲复苏，所以美联储撤出QE的忧虑暂时可以打消。同样在中国制造业也非制造业步入扩张期以及繁荣期后，其通胀的上升前景是否会令政府出台打压政策也心存疑虑。 

就现货市场来看，消费旺季马上就要来临，临近春节的传统补库存周期中，补库存力度似乎弱于往年，下游需求跟进的相对缓慢也在一定程度上对金属价格形成了打压。不过在全球经济都往好的方向发展及货币政策并没有收紧趋向的大环境下，短时间内需求的相对疲弱对金属的打击较小，金属市场价格震荡中交易重心上移将是春节前的主要特征。运行上看，自去年初以来的收敛结构仍然限制这铜价的运行空间，但其在春季测试上轨的技术要求仍然没有变化，其59300元/吨将是市场震荡运行的测试目标.