底牌未现，情绪偏多

【铜】 上一交易日，沪铜日间开盘即延续了前日的走势而呈现出一定的疲软态势，价格温和震荡下行，但仍然受到短期平台 71600 元的支撑，并在尾盘出现放量减仓急速反弹的格局。最新主力 1110 合约最终收盘于 72190 元/吨，下跌 0.37%。上一交易日 LME 伦铜 3 月合约价格晚间则国际市场多空因素互现而呈现出 N 型震荡，价格总体同样维持在 9600 美元附近高位震荡，前日收盘价为9682 美元，上涨 0.41%。 SMM1#铜现货市场价格上一交易日则跟随期货价格表现出温和震荡回落，价格区间为 71420-71620 元/吨，均价较前一交易下跌 380 元。 首先依旧从铜最新的基本面来看，上周期交所铜库存增加 2585 吨，总量回升至 112046 吨，且世界金属统计局（WBMS）7 月 20 日公布，今年前 5 个月全球铜市供应过剩 74100吨。2010 年全年为过剩 54000 吨。WBMS 称，5 月精炼铜产量为 160.9 万吨，消费量为 158.97 万吨。可见基本面的部分统计数据并未如预期的对铜价上涨起到推动作用，这也许是短期内价格维持震荡的主要原因。 其次在宏观面上，美国两院在 22 日并未对实际债务上限的议题得到实质性的紧张，税收问题将直接绝对长期利益分配，因此很自然将继续出现一定纠结。不过我们依然认为本周内事态转好的可能性较大，美国债务违约的负面效应并非部分官员通过只做防御措施能估量的。不过此外包括欧洲债务问题及国际大型企业上半年财报数据等利好消息都对于投资者信心提到支撑。所以，综合来看，市场中最大的底牌虽然并未显现，但短期市场情绪仍将表现偏多。 从技术面来看，短期内铜价爆发式突破 60 日均线并跳空冲过 69000 元第一阻力位，这无疑使得铜价在短期内形成了较强的偏多上涨趋势。加之多头排列的趋势明朗，可以推测的是，如果铜价能顺利冲上高位震荡区间中间价，即 9800 美元或73000 元，则我们认为铜价将可能再创历史新高。最后，从短期操作上，我们建议投资者逐步在窄幅震荡区间低位适当建立多头头寸。 

【铝】 隔夜晚间 LME 铝价则较之铜价呈现出明显的强势，价格大幅冲高并走出此轮反弹新高，前日收盘价为 2590 美元，较上个交易日上涨 2.13%。国内上一交易日，沪铝最新主力合约 1110 合约日间价格则同样表现抢眼。尾盘最终收于 17640 元，较前日均价上涨 0.34%，持仓增加至 119072 手。国内现货市场方面，据上海有色网报，Aoo 铝（Al）成交范围 17790-17810 元，较前日上涨 10 元。 除了短期商品铝继续被部分大型投资资金所布局外，其基本面正逐步呈现出亮眼迹象。首先是上周上期所铝库存继续大幅减少 12052 吨，总量再次回落至 203777 吨。其次是我国对于铝的出口政策已然从鼓励出口的出口退税转向限制出口的取消退税并正有增加出口关税的意图，这直接使得全球铝市场基本面出现较强的利多。最后是早期以汇丰为首的资金开始推出关于铝的ETF 商品，此类似前期铜的ETF 商品推出无疑也将对于铝价起到全面支撑。因此，综合来看，我们认为基本面的转好将使得铝价在有色金属中表现较为偏多。 对于铝价走势，我们认为短期内仍然应维持高位震荡走多的观点。中期电力成本的上升和交易所显性库存的持续大幅回落都将对于铝价上涨会起到明显的推动作用。不过从空头套保仓位及仍然已有的库存量来看，作为全球铝产能最大的中国，基本面供大于求的现状短期内难以改变。综合来看，我们认为铝价短期内仍有冲高可能，但远期多升水过高的可能性不大。