长江证券：估计青岛软控的订单数量已超过15亿

第一，跨领域取得突破意义深远，并有望成为公司新的利润增长点

此次中标合同并非公司传统的子午胎生产线，而是化工领域的异戊橡胶生产线。我们认为，此次跨行业取得突破意义非凡，其一，此举意味着公司以配料系统为核心技术的跨行业复制成效显著，实力得到进一步提升。其二，由于公司为此项目的总承包方，是“交钥匙”(即包括项目设计、设备制造、设备材料采购、安装及服务的整个流程)的工程模式，这进一步证实了公司强大的项目实施能力，而并非外界所说的纯设备制造商。

具体到该项目的盈利状况，据我们了解，与行业平均水平相比，我们预计该项目毛利率在30%-40%左右，净利润率在20%左右，亦即此项目能为公司带来5000万左右净利润，项目将在2010年4月底完工，其收入的确认进度还有待工程的实施快慢而定。同时，由于青岛伊科思新材料股份有限公司所规划的异戊橡胶项目总为10万吨/年，而一期工程为3万吨/年，后续还将进行二期和三期项目建设，若公司一期项目建设效果良好，其拿到二期和三期项目的可能性也较大。更为重要的是，我们认为该项目有望成为公司在化工领域的样板工程，其示范效应将为公司拓展化工领域其他项目奠定基础。而从长远来看，公司以配料系统为核心的技术也有望在医药、食品等领域取得突破。我们对公司跨行业的前景较为看好。

第二，09年业绩快速增长已无悬念

我们认为公司09年业绩实现快速增长已无悬念，主要基于两点：

其一，公司09年一季度签单情况仍然较好，而从近两年签单情况来看，07和08年总签单量达25.44亿元，而07和08年收入共14.15亿元，这也意味着至少还有11.29亿元订单尚未执行，加上07年收入一部分来自06年订单，截至08年底，尚未形成收入订单超过11.29亿元，再加上09年签单数量，我们估计目前订单数量已超过15亿，这足以支撑公司09年业绩仍能保持快速增长。

其二，从近期下游轮胎企业状况来看，目前轮胎企业开工率已大幅提升，大型轮胎厂开工率已达90%以上，而从近几个月汽车销量数据看，需求已出现回暖迹象，从而进一步加快了轮胎企业扩产和生产线改造的进度，而这对青岛软控而言无疑是一阵强心剂，并消除了市场对其下游需求的担忧。而从长远来看，中国汽车需求总体上还处于成长期，全球轮胎制造业正逐步向中国转移，这将有利于拉动轮胎装备的投资需求，故我们对青岛软控的长期前景持较为乐观的态度。

第三，维持“推荐”评级

按最新股本计算，我们预计公司2009、2010年EPS分别为0.92、1.16元，我们看好公司的长期发展前景，目前股价对应09年PE为22倍，低于行业平均水平，估值优势明显，维持“推荐”评级。