风电设备引众公司折腰产业盈利仍堪忧

       技术尚不成熟，盈利仍存在较大不确定性 

       在能源危机加深和环保意识增强的背景下，清洁而又丰富的风能资源开始受到普遍关注。近年来，我国新能源政策陆续出台，国家对风电政策支持逐渐清晰，为此一些早就瞄准风电的公司纷纷进军风力发电产业。近几日，有风电概念的公司股票在二级市场也表现强劲。但是，在这种投资热情高涨的背后，一些公司负责人及分析师均坦言，目前风力发电还未成熟，其盈利仍存在较大的不确定性。

       风力发电受政策扶持 

       近些年我国出台的能源政策将目标指向了包括风电在内的新能源。依据发改委《十一五能源发展规划》，国家将重点发展风力发电等可再生能源。2007年6月7日，国务院原则通过《可再生能源中长期发展规划》，首次提出了可再生能源生产的配额制，强制要求能源企业在其所生产销售的能源产品中，可再生能源要占一定的比例。 

       据了解，欧美市场风电产业之所以发达，一个重要原因便是有诸多优惠政策的支持。2005年2月28日，我国颁布《可再生能源法》（于2006年1月1日实施）；此后，有关新能源的政策陆续出台，如《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》、《可再生能源发电有关管理规定》、《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》、《促进风电发展实施意见》等。 

       业内人士认为，国家对风电的政策已经较为明确，那就是要通过技术指导、资金支持、税收优惠等一系列政策，大力发展风电产业。但是，这些优惠政策实施过程中还存在一些比较混乱的情况，而且一些政策的内容也受到了业界的质疑。就在国家鼓励与业界质疑的同时，一些上市公司纷纷投资风电。 

      上市公司投资风电热情高 

      近两年，上市公司投资风电的热情持续高涨。2007年6月，申华控股（600653）宣布拟与香港协合能源控股有限公司合资设立内蒙古申华协合风力发电投资有限公司，拟投资3.97亿元合作开展风力发电项目，首期50MW内蒙古自治区太仆寺旗贡宝拉格风电厂项目将于今年11月并网发电。 

       2007年4月，原*ST仪表（000862）董事会通过议案，拟通过定向增发的方式注入其控股股东宁夏发电集团拥有的全部风力发电资产，并将募集资金的现金部分主要用于宁夏红寺堡风电场一期，宁夏太阳山风电场一期和贺兰山风力发电场三个项目的建设，同时，*ST仪表也更名为银星能源。 

       2006年8月，大唐发电（601991）卓资风电场一期工程规划总装机容量4万千瓦机组开工。今年1月，首批10台风机成功并网发电。 

       2007年6月，轻工机械（600605）公告称其股东上海弘昌晟集团决定将在今年注入其在内蒙古乌兰察布市已拥有的400平方公里的风电场；2006年9月，漳泽电力（000767）定向募集资金约9亿元，用于收购股东中国电力投资集团的电厂股权，并投资兴建内蒙古达茂旗风电项目；2007年3月，鲁能泰山（000720）与烟台东源电力集团有限公司签署协议，共同出资组建莱州鲁能风力发电有限公司。 

      此外，更早介入风电的还有京能热电（600578）和金山股份（600396），京能热电于2003年底便出资3.3亿元对国内规模较大的风电企业北京国华能源有限公司增资，成为其第二大股东；金山股份于2003年开始，其旗下陆续有多个风电项目投入运营。 

      风电产业盈利仍堪忧 

       尽管近些年国内上市公司投资风电的热情不减，但分析师介绍，在我国风电还是一个很不成熟的产业，其盈利性存在较大的不确定性。 

       据公开资料计算，2006年金山股份旗下两个控股风电公司的平均净资产收益率为14.2%，2005年京能热电对国华能源的投资收益率为3.2%。数据表明，风电并非高盈利行业，而且不同的公司差异也较大。记者在采访中了解到，新投资风电的公司对其风电项目的盈利性仍比较谨慎。 

       漳泽电力董秘王一峰向记者介绍，公司所投资风电只占到公司业务非常小的一部分，因为还没有投产，其盈利情况无法判断。王一峰还表示，公司投资风电主要出于两方面的考虑：一是政策需要，二是为了抢占先期资源。投资风电在很大程度上还只是一种尝试，如果实施得好，控股股东中电投的其他风电项目也可能注入上市公司。 

       已经决议通过定向增发方式收购大股东全部风电资产的银星能源，目前业务仍是原先的自动化仪表。公司证券事务代表刘伟盛向记者介绍，目前定向增发方案还在证监会审核过程中，是否通过还存在较大的不确定性。大股东注入风电资产，主要考虑的是改善上市公司基本面，上市公司也只是被动接收，目前公司还没有对风电资产盈利的预期。今年大唐发电有风电项目投入运营，但当记者电话采访大唐发电时，公司负责人对此十分谨慎，拒绝透露公司在风电方面的盈利情况。 

       分析师普遍认为，我国的风电技术还不成熟，在很大程度上还得依赖技术成熟的国际风电企业。中信证券电力行业分析师杨治山向记者介绍，风电是一个复杂的系统工程，在测量、发电、并网、电控、服务等方面需要有成熟的技术支持，而目前我国的企业还未掌握全部的核心技术，这也是制约风电发展的瓶颈之一。 

       在资金投入方面，业内人士介绍，风电产业的前期投入巨大，后期的维护虽较小，但仍存在较大的不确定性，这就需要公司有较强的风险承受能力。分析师认为，目前投资风电的企业资金规模并不大，一旦风电设备因台风或其他因素导致损坏，有可能给公司带来难以承受的压力，因此在持续性发展方面也存在隐忧。 

       我国风电设备行业处于快速成长期，并且受到政策支持，未来5-10年内风电设备市场都将随风电发展而快速增长，值得重点关注。而且，根据国际经验来看，风电发展迅速的市场中，相关的风电设备企业也能够享有较高的估值水平。我们给予行业整体增持评级。 

      目前，进入该领域的上市公司较多，但多数在市场需求集中的兆瓦级别产品上仍处于开发阶段。未来，能够更快地掌握核心技术的企业有望在竞争中胜出，成为行业龙头，最大程度分享行业成长带来的业绩提升作用。风电设备制造类上市公司未来业绩增长仍有不确定性，积极寻找其中有可能胜出的公司，将能把握其中的投资机会。 

       当今风电发展势头迅猛，预计2020年前全球风电累计装机将以20％的增长率增长。欧洲风能协会和绿色和平组织进一步确认：届时风电装机可达到12.6亿千瓦，风电电量达3.1万亿千瓦时，占2020年总发电量的12％。 

       这一惊人的数字，不仅吸引了国外设备制造商的眼球，也煽动起我国设备制造商投资的热情。然而专家预言，风电建设尤其是制造业的发展并非坦途，风机制造商尚需规避技术风险。 

       我国的风电发展大体可分为三个阶段：第一阶段是1986～1990年，是我国风电项目的探索和示范阶段，其特点是项目规模小、单机容量小；第二阶段是1991～1995年，为示范项目取得成效并逐步推广阶段；第三阶段是1996年后，为扩大建设规模阶段。 

       截至2005年底，我国除台湾省外建成风电场62个，安装风电机组1864台，总装机容量为126.6万千瓦，排在世界第8位、亚洲第2位。 

       截至2005年底，我国风电设备市场份额的3/4被国外设备厂商占据着。 

       我国目前正在启动一项旨在摸清中国能源储备家底的调研工作。一位熟悉风能的人士认为，摸清风能资源家底对促进风能发展非常重要。“现在，人们在各种场合都说中国陆上风能资源2.5亿千瓦，海上风能资源7.5亿千瓦，这些资料还是20年前，由当时的中央气象局据气象资料推算的，测算高度是10米。随着科技进步，现在大风机能树起来二三十米高。因此，中国风能资源需要重新测算。实际上，需要在有风资源的地方建100米高的测风塔，再汇总一年数据，得出科学资源量。” 

       2005年，我国风电总装机容量仅126万千瓦。据我国风电发展中长期规划，2015年风电规模将达到1500万千瓦，2020年达到3000万千瓦的发展目标。今年以后，投资风电将形成热潮。 

       但现有风电资源数据不准，给企业带来很大麻烦。一位风电开发商介绍，目前国家对5万千瓦以上风电项目实行招标，参标企业为了报一个合理价格，在招标前，一般花几百万元摸清风电资源。但是，如果中标的不是你，前期的钱就打了水漂。